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三个原因 解开本次降准的预期“误解”

来源:,三个原因,解开本次降准的预期,误解 编辑:财经一点 浏览:78 发布:2021-07-13 11:02:15

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文|朱微亮 CF40青年论坛会员

7月9日,央行决定于2021年7月15日全面下调金融机构存款准备金率,除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外,对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点,预计释放长期资金约1万亿元。

对本次降准考虑有三个方面的解读,市场对此没有形成一致的认识。

一是央行的官方解释。央行在网站的“沟通交流”模块解释了降准的三个原因。首先增加金融机构的资金配置能力。对银行资产负债表而言,准备金存款和贷款均处于资产方,降准实质将“不动”的,利率仅为年化0.35%的准备金变为银行收益较高的信贷投放,呼应前期的利率自律机制对存款利率定价机制的调整。整体从负债端和资产端为银行打造一个合理的盈利环境。其次,调节中央银行的融资结构。一般理解是让降准的资金替换将要到期的MLF,但是在央行的资产负债表上,MLF等为央行的资产,准备金存款为央行的负债,因此说融资结构只可能是将法定准备金存款转为银行的超额准备金存款,当然经过一定环节的存贷款派生,最后还是变成了法定准备金存款。最后,央行解释为降低金融机构资金成本每年约130亿元,通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。这个市场理解也会有一定难度,金融机构传导的效果实际上很难控,取决于整个市场的融资环境,资金供给重要,但资金需求更重要。如果实体经济融资需求旺盛,则相对银行出于资金需求的弱势地位,这部分降低的成本有可能转为金融机构的利润。

请注意,央行解释的时候通篇没说要扩表,因为扩表在表内受信贷额度管控,表外要受社会融资规模合理增长限制。下表以降准释放100单位法定准备金为例,说明在不扩表情况下央行和商业银行的资产负债表变动。

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