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【国盛量化】沪深300确认日线级别下跌

来源:,沪深300,A股,利率,中证500,周线 编辑:今日科学 浏览:21 发布:2021-07-11 13:58:16

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1.市场走势分析

Market Index

本周,市场先扬后抑,全周微幅收涨。在此背景下,沪深300紧跟上证50确认了日线级别下跌。当下我们的观点是市场的日线级别调整仍未结束,主要原因在于:1、上证综指、沪深300、中证500、创业板指都已经走到了9浪或11浪,继续上行的概率较低;2、上证50、沪深300已经确认日线级别下跌,从历史来看,上证综指、深证成指及中小100跟随确认日线下跌的概率高达90%,而目前这些规模指数均未形成日线级别下跌。因此我们认为市场的日线级别调整大概率仍未结束,当下还不是加仓抄底的时机。至于周末央行降准,我们认为大概率只会触发一波30分钟级别反弹,延缓市场的日线下跌。从中期角度,大部分指数都到了牛市临近尾声的位置,而TMT及高风险偏好板块已经开始拐头了,中期谨防牛市尾声发生转折。

1.1

沪深300确认日线级别下跌

本周,市场先扬后抑,全周微幅收涨。在此背景下,沪深300紧跟上证50确认了日线级别下跌。当下我们的观点是市场的日线级别调整仍未结束,主要原因在于:1、上证综指、沪深300、中证500、创业板指都已经走到了9浪或11浪,继续上行的概率较低;2、上证50、沪深300已经确认日线级别下跌,从历史来看,上证综指、深证成指及中小100跟随确认日线下跌的概率高达90%,而目前这些规模指数均未形成日线级别下跌。因此我们认为市场的日线级别调整大概率仍未结束,当下还不是加仓抄底的时机。至于周末央行降准,我们认为大概率只会触发一波30分钟级别反弹,延缓市场的日线下跌。从中期角度,大部分指数都到了牛市临近尾声的位置,而TMT及高风险偏好板块已经开始拐头了,中期谨防牛市尾声发生转折。

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1.2

创业板继续逢高减仓

本周,创业板高位震荡,全周上涨超2%。目前创业板日线上涨走完了11浪结构,上涨结束概率为81%。目前创业板基本上处于反弹的尾声,当下我们的建议是继续逢高减仓。

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其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。

2.市场行业分析

Industry Index

2.1

中期看空家电、军工、通信、传媒、计算机、农林牧渔

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截止目前TMT板块中,通信、计算机、传媒已经形成了周线级别下跌,而且大部分在结构上下跌只走了1波,中期下跌趋势可能需要很长时间才能改变;而电子2019年年初以来的周线上涨已经走完了7浪,周线上涨基本临近尾声,后续下跌风险大。

此外投资者风险偏好比较高的军工与农林牧渔已经确认周线级别下跌,军工下跌只走完了1波,而农林牧渔业只走了3波,周线下跌大概率没结束。

而家电也于近期确认了周线级别下跌,而且下跌只走了1波,周线熊市刚刚开始,这或许只是消费板块全面走熊的一个开始。

2.2

短期看好非银、家电、农林牧渔、房地产

本周市场先扬后抑,全周微幅收涨。短期配置方面,商贸零售只走完了1波,短期上涨大概率结束不了;非银、家电、房地产、农林牧渔的下跌已基本充分,可以关注起来;纺织服装、电力设备的日线上涨已基本充分,短期注意风险。

行业的投资机会分析具体可参见附录的行业分析及投资建议。

3.基金评价与配置

Fund & Allocation

3.1

基金仓位测算:公募6月大盘成长大幅切小盘

通过对主动偏股型以及灵活配置型基金的测算,可以得到规模加权的市场机构仓位估计。截至6月30日,公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为88.13%,较上个月上升0.17%。

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风格上,沪深300仓位下降7.03%,中证500仓位增加0.07%,中证1000仓位增加7.13%。中大市值中价值和成长仓位各变化1.90%、-8.86%。其中价值仓位在沪深300中增加,在中证500中增加,成长在沪深300中大幅下降,在中证500中下降。

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3.2

利率宏观视角:7月利率看下行

通过宏观逻辑量化验证的状态匹配法,我们检验了大量宏观因子对利率的领先性,在经济增长、通货膨胀、社会融资、短期利率等方面各找到了一些有效指标,其当前的状态与对未来一个月利率走势观点如下:

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当前共5个宏观经济指标看多利率,10个宏观经济指标看空利率,经济增长放缓,部分指标进入下行周期,原材料价格有所回落,7月看利率下行。

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3.3

A股景气指数观察:三季度景气或将继续

近几年A股走势和以净利润同比增速作为表征的景气度的相关性不断提高,而上市公司会计报表的发布具有明显的延迟性与异步性,因而提前于会计报表发布期估算A股的景气程度对于投资具有显著的意义。我们以上证指数归母净利润同比为Nowcasting目标构建了A股景气度高频指数,对于上证指数净利润同比同步预测的方向胜率达到81.48%。指数构建详情请参考报告《视角透析:A股景气度高频指数构建与观察》。

截至2021年7月9日,A股景气指数达到38.66,相比6月30日的34.46继续上升。2季度幅度达到3.86,我们判断2季度A股景气度超过一季度。

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3.4

A股情绪指数观察:继续看多,但波动率开始放大

通过对估值、场内市场活跃、场外活跃度、股指期货、市场结构、资金特征、市场波动等情绪因素的综合研究,我们构造了A股情绪指数。通过A股情绪指数,我们发现A股市场情绪具有明显的节律特征,其节律对于市场底部与顶部具有一定的指示作用。

A股情绪见底指数信号:多

A股情绪见顶指数信号:多

综合信号为:多。

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4.情绪择时与主题投资

Sentiment & Themes

4.1

情绪指标择时

我们通过爬虫爬取了东方财富论坛数据,并通过对每条数据进行情感打分,构造出投资者情绪指标,该指标从市场情绪角度对大盘进行择时判断,如下图所示。

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从历史数据不难看出,情绪指标指数大部分时候都在的区间内波动,如果构造其上下轨曲线,则两个轨道极值也在0.6到1.4的区间内波动。该指标对于短期极端异常情绪有较好的指示作用。

本周指标位于正常区间,不发出信号。

4.2

光伏概念股机会

主题挖掘算法是我们根据新闻和研报文本,通过对文本处理,主题关键词提取,主题个股关系挖掘,主题活跃周期构建,主题影响力因子构建等多个维度描述主题投资机会。根据算法,本周推荐概念热度异动较高的概念:光伏概念,其驱动事件为:全球减排压力下叠加平价时代到来,光伏作为最灵活、最具成本优势的清洁能源,未来全球增长空间巨大。光伏概念股如下:

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4.3

中证500增强组合

近一周策略基准中证500收益率2.2%,中证500增强组合收益率3.1%,跑赢基准0.91%。2020年至今,组合相对中证500指数超额收益30.61%,最大回撤3.63%。

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本周根据策略模型,组合持仓如下:

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4.4

沪深300增强组合

近一周策略基准沪深300收益率-0.23%,沪深300增强组合收益率-0.51%,跑输基准0.28%。2020年至今,组合相对沪深300指数超额收益22.56%,最大回撤3.29%。

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根据策略模型,组合持仓如下:

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5.市场风格分析

Market Style

我们参照BARRA因子模型,对A股市场构建十大类风格因子,包括:市值、BETA、动量、残差波动率、非线性市值、估值、流动性、盈利、成长和杠杆。

5.1

风格因子表现

回顾近一周市场风格表现,从个股风险暴露相关性来看,市值因子分别与BETA、动量和成长因子呈现明显正相关性;价值因子分别与流动性、BETA、残差波动率呈现明显负相关性。

从纯因子收益来看,近一周有色金属、国防军工、基础化工、电力设备及新能源、电子元器件等行业因子相对市场市值加权组合跑出超额收益,食品饮料、医药、消费者服务、纺织服装、商贸零售等行业因子回撤较多;风格因子中,市值因子回撤,小盘股占优;量价类因子中,BETA和动量因子延续上周优秀表现,流动性因子也收获了超额收益,高弹性、高动量和高换手品种跑赢市场基准;基本面因子中价值因子表现优异,盈利回撤。过去近一个月市场整体呈现小盘成长风格。

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5.2

市场主要指数收益风格归因

因子模型一个重要应用在于对投资组合的绩效归因分析,并以此理解策略收益的来源。指数作为市场上投资者较为关心的一类组合,我们也同样可以采用绩效归因的方式,对这类组合的表现进行分析。

指数在不同风格上的收益各有不同。通过对相对于市值加权市场组合的超额收益分解,我们看到,由于近一周市场偏好小市值、高弹性、高动量、高换手、低估值的股票,上证指数和上证50在价值因子上表现较好,而在市值、BETA、流动性和盈利等因子上均录得负收益;中证500受益于市值和流动性因子的暴露,而沪深300则受益于BETA因子的暴露;中小板指、创业板指和深证成指主要在BETA、流动性、盈利、动量等因子上获取了正收益,而在价值因子上表现较差。

主要指数收益归因统计:

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附录

指数分析及投资建议

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