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【鸿路钢构(002541.SZ)】大额订单占比保持高位,公司竞争优势逐步显现——21年半年经营数据点评(孙伟风/胡添雅/冯孟乾)

来源:,光大证券,钢价,鸿路钢构,孙伟风 编辑:科技视窗 浏览:86 发布:2021-07-08 08:00:14

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【鸿路钢构】大额订单占比保持高位,公司竞争优势逐步显现——2021年半年度经营数据点评

报告摘要

事件:

鸿路钢构发布2021年半年度经营情况简报,公司2021年1-6月累计新签销售合同额约105.3亿元,同增38.09%,全部为材料订单。公司2021年1-6月钢结构产品产量约154.77万吨,同增62.49%。

点评:

21Q2产量86万吨,判断钢价回落后产量已恢复增长

公司2021H1产量154.77万吨,同增62.49%,其中21Q2产量86万吨,同增28%,环比增长17万吨;Q2产量略低于我们此前预期的87万吨。有几点需要注意:1)前期我们了解到二季度钢价上涨对下游需求有一定抑制作用,但以推迟为主,需求不会消失。随着钢价在5、6月份回落,我们判断6月产量已恢复增长;2)判断6月份产量已达到30万吨。

21Q2订单同增8%,来料加工订单占比大幅提升使订单金额失真

公司2021H1新签合同额105.3亿元,同增38%,其中21Q2新签合同额52.88亿元,同增8%,环比增长1%。其中,来料加工订单9万吨,显著高于21Q1的2.6万吨和20Q2的5.6万吨。考虑到21Q2来料加工订单体量明显上升,若剔除这一影响,公司实际订单增速高于表观增速。我们按照钢价每吨5500元的成本价测算,剔除来料加工订单的影响后,实际同比、环比增速分别测算为12%、8%。我们判断二季度钢价上涨对下游需求有一定抑制作用,随着钢价回落,三季度订单有望恢复更快增长。

大额订单占比保持高位,公司竞争优势逐步显现

21Q2大订单金额达到12亿,占到订单总金额的23%,20Q1-21Q2大订单占比分别为24%、13%、11%、12%、24%、23%,可以看到2021年以来公司大订单占比持续保持较高比例,公司竞争优势逐步显现。

风险提示:钢价大幅波动影响公司盈利能力、产能扩张及利用率爬坡不及预期。

发布日期:2021-07-06

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