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期货百家谈第16期 | 东证润和:持续提升做市团队专业能力

来源:,期货,郑商所 编辑:路过风景路过你 浏览:60 发布:2021-06-08 18:53:01

东证润和:持续提升做市团队专业能力

期货日报 记者 张田苗

做市业务是东证润和资本管理有限公司成立时规划的主要战略发展方向之一。一直以来,公司股东东证期货和公司内部都对做市业务部门的组建、发展十分重视。自2016年至今,东证润和对做市业务团队的投入从未间断,现阶段已经拥有一定的人才、资金优势。

寸积铢累,做市团队稳步成长

据了解,目前东证润和已在做市业务方面投入4亿元,培养了经验丰富的、稳定的做市业务团队。公司在IT技术、金融工程、交易员及团队管理等方面储备了大量业务骨干,已经成为行业中规模较大、岗位配备齐全的做市业务团队。随着业务的深入推进和团队的不断成长,公司负责的各做市品种义务完成较好,能够为市场提供持久、稳定的流动性。同时,做市业务在近两年也逐渐开始为公司带来了利润增长,促进营收多元化发展。

东证润和做市策略主要为基于订单薄、成交数据的期货定价、报价和对冲,各模块独立运行,互相之间有反馈及传导机制。“该策略需要做市团队内部分工协作,对研究能力、交易能力、风控能力都有较高的要求。”东证润和总经理夏长远告诉期货日报记者,一定程度上,开展做市业务的核心就在于公司资源分配以及团队的配合和团结。

为了更好地实现做市交易策略,发挥做市商功能,东证润和做市团队配备了齐全的前、中、后台,由公司总经理直接分管。当需要公司部门之间协调时,可做到高效沟通,迅速应对突发情况。“团队中人员分工细化明确、岗位职责定位清晰,而且公司在做市团队成员稳定的基础上,大力发展新生力量。”夏长远介绍,现在团队负责人尤其乐于培养团队成员的独立思考能力,团队气氛十分融洽,为好的交易思路、策略迅速实现创造了良好环境。

“现在做市业务团队已经有15人,但最开始我们和很多公司一样,很长一段时间面临缺乏专业、有经验人才的问题。”夏长远回忆说,起初公司做市业务团队仅有3人,但通过长期不间断的投入,公司逐渐沉淀积累了一批专业的高学历人才,做市业务部门也由衍生品业务总部的一个小组独立发展成专门的做市业务总部,并下设期货、期权和运行服务三个小组,还有独立的信息技术人员提供专业的技术支持。

除了团队配合,做市业务顺利开展还需要稳定高效的做市交易系统,以及严格有效的风险管理措施。夏长远解释说,契合市场特性的报价策略,能在完成做市义务和控制风险暴露中取得平衡,性能稳定的做市交易系统是开展做市业务的基础。严格有效的风险管理措施则能帮助做市商在遭遇极端行情时管控风险、避免损失。据了解,东证润和对做市业务设置了两重风控岗,通过做市部门内设风控岗及公司级别风险管理部设做市部风控岗,对做市业务的各类风险进行双重把控,规避异常交易的发生。

在具体做市业务的风控操作上,由于影响期权、期货组合价值变化的因素较多,且各因素彼此间联动变化,东证润和对希腊值采用动态管理机制,以更灵活地管理头寸风险。同时,每天跟踪做市义务的完成情况以及交易所反馈的市场排名,及时调整报价策略,促进公司在履行做市义务和风控中取得动态平衡。

此外,国内交易所合理的做市政策,也为东证润和团队的迅速成长、功能充分发挥提供了良好的外部环境。以郑商所为例,夏长远介绍,其做市政策在贴近市场需求的基础上,充分考虑了做市商需求。郑商所与各公司做市业务团队沟通渠道通畅,做市商提出的各种问题能得到及时反馈解决。期权方面,郑商所还设置了做市商专用席位,使做市交易报价更加顺利。同时,放宽了期权品种报单笔数上限,给做市商更大的发挥空间。2020年,在市场波动较大的情况下,郑商所根据实际情况,及时对做市商进行风险提示、适当调整做市义务,有效促进了本土做市商的健康成长。

再接再厉,提升做市功能成效

郑商所实施做市商制度的期货品种,已经由原本1、5、9传统主力合约活跃逐渐变为合约连续活跃,更多的远月合约被纳入做市业务范围,相关合约流动性得到了极大提升。

目前,东证润和是郑商所甲醇、PTA等品种的期货、期权做市商,为这些品种的期货远月合约以及期权合约提供流动性,并将买卖价格维持在较为合理的价差范围内。做市商的共同努力使这些合约高质量运行,满足各类市场参与者的交易需要。

更多的远月合约也被纳入做市业务范围,原先1、5、9主力合约轮动的情况已经逐渐变为合约逐月轮动。在夏长远看来,一方面,这有利于满足实体企业利用近月合约的套保需求,也为企业运营提供了更好的价格指引。另一方面,风险管理公司作为专业的风险管理机构,为实体企业、产业客户提供服务,也是基于对期货期权工具的运用,相关市场流动性的改善为风险管理公司更好地服务实体经济打下了良好基础。

有了做市商在市场上做“压舱石”,实体企业对期货市场价格的信任度也明显提升,参与相关期货品种意愿增强。这使市场形成了正反馈,促进品种流动性得到了极大改善。“公司期现团队在业务开展中也注意到,越来越多的产业客户有意向通过相关品种的期货、期权市场进行套期保值,并积极参与到基差交易等业务中。这一定程度上也促进了公司期现业务的发展。”夏长远说。

“虽然做市业务已经取得了一定成绩,也实现了较理想的利润率,但是不得不承认,从做市商自身角度来看,目前公司做市业务的利润对做市业务相关优惠政策依赖大,利润结构仍较为单一。”夏长远坦言,公司一直积极争取郑商所各品种做市资格,希望扩大做市业务范围,实现规模效应。

同时,市场发展必然将对做市商各方面能力提出更高的要求。随着做市业务重要程度的提升,风险管理公司及其他做市机构都在加大做市业务方面人财物力的投入,做市业务的行业竞争也会更加激烈。做市商团队要长期为市场提供良好的服务,就要持续提升做市团队专业能力,打造核心竞争力。

此外,随着做市品种进一步增多,做市业务开展也面临较大的资金压力。“这也是目前东证润和面临的主要问题。”夏长远表示,长期来看,这将是头部做市机构面临的普遍问题。目前,东证润和正在积极拓展资金来源,促进做市业务规模逐步扩大。同时,也希望国内期货交易所能够进一步优化保证金制度等相关规则,提高做市业务的资金使用效率。

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