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现代牙科(03600.HK)深度:义齿加工龙头,隐形正畸新秀

来源:,港币,股价,现代牙科 编辑:科技时报 浏览:56 发布:2021-06-02 09:23:03

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现代牙科深度:义齿加工龙头,隐形正畸新秀

行业与公司

现代牙科深度:义齿加工龙头,隐形正畸新秀

现代牙科:国际化的义齿加工龙头,业绩迎来拐点

全球义齿市场规模超过300亿美元,中国为义齿出口大国,市场增速较快,老龄化趋势下对义齿的刚性需求将持续提升治疗渗透率。现代牙科从义齿加工室起家,持续并购实现欧洲、北美、澳洲等地区的国际化布局,海外营收占比近80%,在多个国家市占率处于领先地位,新冠疫情加速淘汰小型技工室,进一步提升公司市场份额。经过多年的全球并购整合,叠加数字化趋势,经此一疫,公司盈利能力持续提升,业绩实现底部反转,未来值得期待。

业务模式:“传承+创新”!步入发展新阶段

义齿加工是传统“手艺活”,但实现“大规模+个性化”定制式生产和服务则需要极强的精细化运营能力。公司以“低成本+高品控”优势占领海内外高端市场,东莞及后续越南工厂投产将提升毛利率。数字化潮流下带来新的发展机遇,2016年公司已在全球建立四个主要数字化生产中心;并与多个知名品牌达成业务合作,不断提升终端覆盖和服务。公司新一代年轻接班人拥有高学历海归牙科背景,有望在传统业务和数字化机遇并存时代,迎来新发展。

隐形正畸:微笑时代,新秀入局

国内隐形正畸渗透率较低,2030年预计市场规模接近300亿美元。隐形矫治器产品“材料+设计+品牌”缺一不可,龙头公司具备较强先发优势。现代牙科TrioClear于2020年先后在香港、澳洲和欧洲推出,采用了独特的3步方案,并结合独家TrioDim Force技术,减少使用附件,节省诊疗时间,有望借助现有2万多名海外牙医网络实现交叉销售,打造又一个具备发展想象力的“现代牙科”

风险提示:新冠疫情反复导致海外业务不及预期。

投资建议:义齿加工龙头,隐形正畸新秀,推荐“买入”

预计2021-23年归母净利润为4.02/4.74/5.45亿港币,当前股价对应PE 20/17/14X。综合绝对估值和相对估值,公司合理股价在10.73~12.24港币,相较当前股价8.17港币有31%-50%溢价空间,估值极具性价比,首次覆盖,给予“买入”评级。

证券分析师:朱寒青 S0980519070002;

陈益凌 S0980519010002;

联系人:张超;

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