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东亚早八点:海外权益资产仍处窗口期|4月30日

来源:,东亚早八点,海外权益资产仍处窗口期|4月30日 编辑:很酷不撩妹 浏览:81 发布:2021-04-30 07:50:49

投资研报

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本文来自微信公众号:东亚前海证券研究

策略

通胀担忧暂缓,海外权益资产仍处窗口期

美联储4月利率决议按兵不动,符合市场预期。当地时间4月28日,美国联邦公开市场委员会公布最新利率决议,维持利率不变,每月1200亿美元量宽购债计划照常进行,符合市场的普遍预期。美联储声明表示,通胀上升很大程度上反映了暂时性因素。鲍威尔表示,今年通胀的暂时上升不符合加息的标准,现在还不是开始谈论缩减购债规模的时候。决议公布后,10年期美债收益率转降;黄金期货转涨;美元指数掉头下行;纳指转涨。

对于市场而言,短期无需对市场流动性有太过担忧,我们认为加息的门槛较高,美联储或最早在7-9月释放缩表信号,随后在之后的议息会议上提出具体的缩表计划,而实际QE的退出节奏依然将取决于经济复苏进程,具体取决于三方面关键因素:

1)美国经济修复与充分就业情况,且需看到通胀在2%以上水平持续较长的可能性;

2)全球疫情与疫苗接种进展,及疫苗对变异病毒的有效性;

3)美国疫苗接种率。

值得关注的是鲍威尔称股市某些方面体现出市场泡沫。从估值角度看,美股当前确实处于历史较高水平,但是相对美联储扩表进程美股还处于十年来相对温和水平,短期无需过度担忧美股见顶风险。不过从美股近期小盘股跑赢龙头股的表现来看,美股牛市已经逐步进入中后期,未来市场波动性将随着情绪起落逐步放大。

东亚前海证券研究所策略团队 易斌

风险提示:资源国疫情传播超预期,大宗商品价格超预期上涨,海外经济复苏不及预期

执业证书编号:S1710521020002

证券研究报告:《通胀担忧暂缓,海外权益资产仍处窗口期》

发布日期:2021-04-29

固收

SLB推出,助力碳中和碳达峰目标——关于《可持续发展挂钩债券十问十答》点评

事件点评:

2021年4月28日,交易商协会推出可持续发展挂钩债券,并汇总整理了常见的业务问答,形成《可持续发展挂钩债券十问十答》。

根据ICMA定义,SLB指的是任何一种其财务和/或结构特征会根据发行人是否达成预设的可持续发展或ESG目标而发生改变的债券工具。关键绩效指标和可持续发展绩效目标是可持续发展挂钩债券的关键要素,将影响到债券条款的调整。若关键绩效指标在时限内未达到预定的可持续发展绩效目标,将触发债券条款的调整。

与绿色债券相比,SLB限制较少。可持续发展挂钩债券对发行主体、发行方式、债券品种等不设限制,在结构设计方面,也不设置具体要求或限制,发行人可根据实际情况进行条款设计,可以包括但不限于票面利率调升、提前到期、一次性额外支付等。

可持续发展挂钩债券适合注重声誉、希望扩大ESG投资人基础、有信心和实力实现可持续发展目标的主体发行,尤其是暂无足够绿色项目而较难发行绿色债务融资工具的发行人和想参与可持续金融的传统行业发行人。另外交易商协会表示,中期票据、定向债务融资工具等常规性单独注册品种的既有额度可变更为可持续发展挂钩债券。

从国际经验来看,可持续挂钩债券期限长、利率水平相对较低,能够向投资人提供稳定的融资渠道,截至到目前,可持续挂钩债券涉及电力、钢铁、水泥、建筑、房地产等多个行业。在4月15日中国建设银行成功发行中资机构全球首单可持续发展挂钩债券,以绿色贷款余额”除以“调整后的发放贷款和垫款总额”的比值作为关键绩效指标。

东亚前海证券研究所固收团队 郑嘉伟

联系人:邓庆红

风险提示:通货膨胀超预期;信用风险事件超预期;财政政策超预期

执业证书编号:S1710521020001

证券研究报告:《SLB推出,助力碳中和碳达峰目标——关于《可持续发展挂钩债券十问十答》点评》

发布日期:2021-04-29

通信

机构持仓调整,建议关注运营商

通信板块机构持仓呈现低配。2021Q1通信行业基金重仓持股总市值158.39亿元,占全部A股基金重仓持股总市值比例为0.57%,环比下降0.11个百分点。2021Q1同期通信行业占全部A股市值比例为1.23%,持续被低配。威胜信息机构持股数占流通股比例提升至74.16%;中国联通占比降至72.98;大富科技机构持股数占流通股比例57.60%;天孚通信机构持股数占流通股比例57.54%。

运营商2021年取得良好开局。中国移动2021年第一季度营运收入到达了1984亿元,比上年同期增长9.5%。其中,通信服务收入为1777亿元,同比升了5.2%;销售产品收入为208亿元,同比上升了67%。归母净利润241亿元,同比上升了2.3%。中国移动的运营收入创出了历年首季度之最。中国联通一季度主营业务收入为人民币739.24亿元,比去年同期上升8.2%;净利润16.92亿元,比去年同期上升21.2%,实现大幅度增长,而去年第一季度,中国联通净利润因受到新冠肺炎疫情等影响同比下跌14.1%。

随着5G渗透率上升,整体ARPU值企稳回升。根据运营商披露1季度数据数据,中国移动5G用户渗透率达到20.1%;中国移动5G用户渗透率达到29%。3月DOU值达到新高点, 3月当月户均移动互联网接入流量达到12.74GB/户,同比增长34.1%,比上年同期高3.24GB/户。中国移动移动用户ARPU值跌幅明显收窄,2020年底5G用户ARPU同比提升5.9%;中国联通2020年移动用户ARPU值自2019年41.6元提高至42.1元,中国电信2020年移动用户ARPU值提高至43.14元。随着数据量的上升,每G的单价是下降的,但是4G转5G用户发展,移动ARPU上升是必然事件。

云业务成为拉动营收增长的重要动能。中国电信回归A股,把握经济社会数字化转型机遇,推动“云改数转”战略落地,中国移动与中国广电签署合作协议,两家计划共同打造“网络+内容”生态。中国联通推进“云+智慧网络+智慧应用”融合营销战略,产业互联网营收占比将持续提升。

投资建议

建议关注三大运营商;物联网领域建议关注移远通信、广和通、威胜信息等。

东亚前海证券研究所通信团队 王刚

联系人:韩娜

风险提示:中国5G进展不及预期;国际环境变化影响供应链及海外市场拓展;疫情影响超预期,云厂商资本开支不及预期;行业竞争加剧等

执业证书编号:S1710521010003

证券研究报告:《东亚前海通信周报:机构持仓调整,建议关注运营商》

发布日期:2021-04-25

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