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【建投宏观】PPI抬升,成本上行,行业利润分化——3月工业企业利润点评

来源:,PPI,中信建投,工业企业 编辑:禁止访问 浏览:40 发布:2021-04-28 07:31:58

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摘要

2021年3月规上工业企业营业收入27.5万亿,同比38.7%,两年复合增速8.5%;3月利润1.83万亿,同比137.3%,两年复合增速22.6%。

正文

1、2021年3月工业企业利润增速继续保持高位,较1-2月有所回落;扣除基数效应,3月利润两年复合增速22.6%。3月营业收入累计27.5万亿,同比39.7%,两年复合增速8.5%,较2月累计复合增速下行0.9个百分点。3月工业企业利润累计1.83万亿,同比增加137.3%,两年复合增速22.6%,较2月累计复合增速下行8.6%。3月量价继续上行,工业增加值14.1%,PPI大幅上行至4.4%,工业企业利润显著上行。从需求方面来看,出口继续强劲,上游原料大幅上行推升工业企业利润。4月PPI继续大幅抬升,工业企业利润继续保持高位运行态势。

2、利润率继续修复,企业成本小幅回升。2021年工业3月企业利润率修复至6.64%,2013年以来的高点;每百元主营业务成本小幅抬升0.45,3月录得83.37元,受大宗商品价格影响,整个工业企业成本出现上行。后续需要关注PPI价格对各行业利润的影响。

3、本月库存增速有小幅回落,当月新增库存回升。2021年3月工业企业产成品库存增速约为8.5%,较2020年112月小幅回升,本月新增库存回落1268亿元,一方面受价格影响,另一方进入3月企业进入生产旺季。

4、多数行业利润大幅改善。在41个工业大类行业中,39个行业利润总额同比增加,1个行业扭亏为盈,1个行业实现减亏。重点行业来看,材料类行业利润增速整体表现较高;有色两年复合增速99.6%,化纤62.3%,钢铁47%,造纸41.%,其中化纤行业复合增速向上。中游设备行业中,专用设备表现最好,两年复合增速26.6%。汽车、医药及高科技行业表现强劲,两年复合增速分别为36.7%、26.1%、46.8%。而下游消费类的服装、鞋帽、食品行业利润增速表现弱势。

5、我们认为由于PPI的快速抬升,四月份我们依然会见到较为强势的工业企业利润增速;但是工业企业中利润出现分化。尽管PPI向CPI整体的传导并不通畅,但是近期我们也看到了终端消费品价格的上行,后续应将利润增速的关注点放在行业结构上。

6、 风险提示:经济修复不及预期,出口不及预期。

证券研究报告名称:《PPI抬升,成本上行,行业利润分化——3月工业企业利润点评》

对外发布时间:2021年4月27日

报告发布机构:中信建投证券股份有限公司

本报告分析师:

黄文涛,执业证书编号:S1440510120015

王大林,执业证书编号:S1440520110002

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