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【山大华特(000915.SZ)】Q1业绩大幅超预期,静待治理结构理顺——2021年一季度业绩预告点评(林小伟/王明瑞)

来源:,净利润,山大华特,光大证券 编辑:即时科技 浏览:43 发布:2021-04-09 08:00:29

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【山大华特】Q1业绩大幅超预期,静待治理结构理顺——2021年一季度业绩预告点评

报告摘要

事件:

公司发布2021年度第一季度业绩预告:预计归母净利润1.07-1.11亿元,同比增长115%-125%,EPS为0.45-0.48元。公司Q1业绩大幅超预期。

点评:

公司整体经营趋势持续向好,Q1业绩大幅超预期

公司21Q1业绩预告大幅超出预期,主要系核心子公司达因药业销售收入及净利润增长所致,同时估计与20Q4达因收入延后确认也有关系。公司2020Q1-Q4单季度分别实现收入3.24/5.08/5.34/4.54亿元,归母净利润0.50/0.85/0.92/0.63亿元,公司整体经营形势呈现逐季好转。其中核心子公司达因药业取得优异业绩,20年全年实现营业收入11.24亿元,同比+4.70%,实现净利润5.00亿元,大幅增长59.99%;环保板块合计实现营业收入3.49亿元,同比+3.22%,卧龙学校等其他板块保持平稳。

达因药业恢复较快增长,产品梯队逐渐丰富

2020年达因执行新收入准则,收入确认发生变化,将原计入销售费用的销售返利冲减了销售收入,同口径计算2020年收入同比增长16.88%,恢复较快增长。可比口径下,我们测算达因2020Q1-Q4单季收入分别为2.5/3.39/3.22/3.44亿元,净利润为0.96/1.47/1.58/0.99亿元,预计Q4还有销售收入延后确认情况,整体看随着新规划的伊可新四条软胶囊生产线投产,未来持续较快增长有保障。此外达因药业研发投入加大,2020年公司整体研发费用9589万元,大幅增长47.34%,达因即将上市地氯雷他定口服溶液、盐酸可乐定缓释片等品种,儿童专科药物梯队逐渐丰富。

大股东增持叠加优化资产布局,治理结构有望逐步理顺

基于长期看好公司发展,华特控股于2020年12月增持山大华特股票234万股;同时公司于2020年10月公告剥离新知化工,增资山大华特环保、山大华特信息两家全资子公司,旨在推动产业结构的优化,进一步聚焦优势产业。我们预计公司治理架构有望逐步理顺,持续聚焦强化主业,将获得发展新动能。

风险提示:激励进度不达预期,伊可新销售不达预期。

发布日期:2021-04-08

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