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美年健康暴跌真相

来源:,净利润,美年健康,并购,慈铭体检 编辑:行云流水 浏览:10 发布:2021-04-08 20:16:27

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原中金公司合规总监陈博士告诫我们:这个世界比较复杂。

比桃色新闻里那些叉叉哦哦更复杂的,是上市公司的股价。

最近几天,体检行业老大哥美年健康的股价很不健康,4月6号和7号,在大盘比较稳定的情况下,被连续按在跌停板上摩擦,百把亿市值灰飞烟灭。

4月7日传出小道消息,有投资者称美年健康的跌停主要系公司发布了业绩指引,大幅调低预测利润。

美年健康立马脑袋摇得跟拨浪鼓似的出来否认,俺没有,不是俺,俺从来没干这事。

真相到底怎样,我们这些吃瓜群众不得而知,但是两个扎扎实实的跌停板告诉了我们:这个世界比较复杂。

一、业绩预告

上市公司的业绩预告,跟天气预报差不多,它大多数的时候是准的,但是有时候也比较离谱,给你的预报是阳光明媚,临了给你来个大雨倾盆。

美年健康的年度业绩预告,已经出了两个版本,在20年三季报里,美年健康预计年度归母净利润是一千到三千万,也就是微利状态,属于多云。

今年1月29日,公司又发了个业绩修正公告,预计20年归母净利润5.5亿到6.5亿,多云转晴了。

为啥多云转晴了?主要是公司2020年第四季度处置了子公司美因健康科技部分股权,虽然这些股权只卖了2.04亿,但是因为丧失了对该公司的控制权,账面价值重新核算,会计一盘算,咦,赚了10.4亿!

赚了这么多也挺不好意思,同时又计提了4.5亿减值准备,其中商誉减值不超过3.5亿。

这一通撸下来,利润多了5、6亿。

那么,美年健康的修正业绩预告靠谱吗?虎哥认为,不一定。这里面的变数很大,核心因素,就是它的商誉。

二、商誉雷

在医疗这个行业里,美年健康的老板俞熔被称为“并购之王”,这个称号可不是浪得虚名的,翻开美年健康的发展史,就是一部地地道道的并购史。

在借壳上市之前,美年健康的并购就玩得很6。

2011年,美年体检合并了沈阳大健康,这才有了美年大健康,并与爱康国宾、慈铭体检形成“三足鼎立”之势。

2012年,美年大健康并购了深圳瑞格尔,其后又分步收购了深圳鸿康杰,抢占华南市场。

在上市之后,美年健康掀起并购狂潮,大大小小的并购一直没断过,先后并购了数十家公司,这里面最有代表性的是2017年斥资26.97亿元收购行业三巨头之一的慈铭体检,彻底奠定了它行业老大的地位。

它甚至还一度想私有化爱康,只是由于阿里横刀夺爱,它最终没有搞成,但是你可以看出它在并购上的勃勃野心。

疯狂的并购,必然带来疯狂的商誉。

截止到2019年底,美年健康账面上的商誉原值高达51.39亿,其中并购慈铭体检带来的商誉金额高达28.63亿。

并购一时爽,转眼火葬场。

在频繁的并购中,美年健康的业绩一路高歌猛进,2018年营收规模将近85亿,是2015年的4.03倍,扣非后净利润7.11亿,是2015年的3.29倍。

但是2019年开始,形势急转直下,美年健康当年的营收同比增幅仅为0.79%,同时暴亏8.66亿!之所以暴亏,主要是因为当年计提了10.35亿商誉减值。

而截止到2020年三季度末,美年健康账面上的商誉余额依然高达43.27亿。

现在我们又回到美年健康的业绩预告。虽然美年健康在修正预告里提到计划计提商誉减值不超过3.5亿,问题是,你一坨40多亿的商誉,只减值3.5亿,够不够?

毕竟20年的年报还没有正式公布,我们知道近几年来监管越来越严,审计必然越来越严,这3.5亿商誉减值能过审计这一关么?

我们以慈铭体检为例。当初美年健康并购慈铭体检形成商誉28.63亿,2019年因业绩未达标,计提了商誉减值5.73亿,还剩下22.9亿。

而2020年上半年,慈铭体检的业绩惨不忍睹,当期实现的营收为3.08亿,同比降幅高达61.26%,净利润亏损2.12亿,而上年同期亏损1043.72万元,所以不管是营收还是净利润,都是断崖式下跌。

所以虎哥认为,光慈铭体检这一项,3.5亿的商誉减值都未必包得住。那么它经过审计的年报会是什么样的,还真不好说。还有它今年的一季报,也不得不防。

从4月6日和7日的龙虎榜来看,数家机构大肆卖出,不排除有人得到消息提前跑路。

三、债务雷

美年健康除了商誉减值风险之外,它的债务风险你也绝对不能忽视。

从2019年开始,这家公司账面上一年内到期的非流动负债激增,虎哥看了一下,这里面主要是一年内到期的长期借款、应付债券以及相应的借款利息。

截止到2020年三季度末,它光一年内到期的非流动负债余额就高达23.25亿,而它账面上的货币资金余额是23.72亿,账面货币资金只能勉强覆盖一年内到期的非流动负债。此外,它还有短期借款20.83亿,流动性压力可想而知。

同时虎哥注意到,今年2月份,评级机构穆迪和惠誉纷纷下调美年健康企业家族评级。

其中惠誉将美年健康的长期发行人违约评级(IDR)和高级无抵押评级从“BB-”下调至“B+”,展望“稳定”;穆迪将其评级由“B1”下调至“B2”,评级展望维持“负面”;同时将其下属境外全资子公司Mei NianInvestment Limited发行并由美年健康担保的债券高级无抵押评级由“B1”下调至“B2”。

那句话怎么说来着?棋盘里,车无轮马无缰,叫声将军提防提防!

结束语

近几天,在大盘风平浪静的情况下,美年健康的股价一泻千里,个中缘由,我等吃瓜群众不明真相。

从消息面来看,有人称业绩下调,虽然美年健康紧急否认,但是从龙虎榜来看,多家机构大肆卖出,这不是什么好兆头。

虽然真相不明朗,但是它的商誉减值风险和债务风险是摆在明面上的。

古人有云:君子不立危墙。

与各位老铁共勉!

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