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“三道红线”下的中国恒大:两项指标不降反升 现金同比减少20%

来源:,现金,净利润,中国恒大,恒大,负债 编辑:你又与谁 浏览:59 发布:2021-04-07 19:19:19

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“三道红线”下的中国恒大:两项指标不降反升 现金同比减少20%

近期,各大房地产巨头纷纷公布了2020年财报,除了业绩等传统科目外,自从“三道红线”出台之后,市场更关注的是降杠杆的情况,而这其中,去年因“恳请风波”闹的纷纷扬扬的中国恒大则更加值得解读。

恒大增收不增利

数据显示,2020年中国恒大实现销售额7232亿元,同比增长20.3%;实现营收5072.5亿元,同比增长6.2%,实现毛利润1226.1亿元,同比下降7.77%;毛利率为24.2%,同比下降3.67个百分点;实现净利润314亿元,同比下降6.4%,归母净利润80.76亿元,同比下滑53.3%。

从上述数据可以得出,恒大出现了增收不增利的情况,毛利润、净利润均出现下滑。

2016-2017年因错估政府房价调控而拿错高价地的“恶果”出现了,而根据地产开发周期,预计未来1-2年毛利率仍将继续下行,因此,恒大未来仍旧不容乐观。

而归母净利润下滑50%显得尤为突兀,则主要是因为去年1300亿战略投资者部分退出、分走利润所致。在2017年战略投资中附有对赌协议,若借壳深深房成功就变成股份,如不成功恒大就得回购。不过战投退出只会对归母净利润造成一次性影响,恒大称该数据会在未来持续改善。

“三道红线”下的中国恒大:两项指标不降反升 现金同比减少20%

但是,为了化解债务压力,恒大持续引入新的战略投资者,势必将持续增加少数股东权益,减少归母净利润。恒大在财报中表示,自2020年3月以来,集团权益融资合计888亿港元,主要包括:恒大物业引战235亿港元、上市募资140.8亿港元,恒大汽车两次配股300 亿港元,中国恒大配股43亿港元,恒腾网络出售股份6亿港元,房车宝引战163.5亿港元。

虽然融资安排在技术上都属于股权投资,但对赌协议依旧存在,如果这些公司没有上市,那么这些融资仍旧有望转化为债务,反而增加债务压力。例如,在房车宝融资中就规定,希望房车宝在集团与投资方进行股权交割后,12个月内完成合资格上市,否则每一投资方有权要求相关义务方以该投资方支付的原始代价加溢价15%回购投资方所持房车宝股份。

两项指标不降反升

除了业绩指标之外,市场更关注的是恒大的降杠杆情况。

2020年8月20日,住房城乡建设部、人民银行联合召开重点房地产企业座谈会,提出在落实房地产长效机制基础上,形成重点房地产企业资金监测和融资管理规则,上述规则在业内被称为“三道红线”。具体标准:剔除预收账款后的资产负债率大于 70%;净负债率大于 100%;现金短债比小于1倍。

根据触线情况,房地产企业被分为“红、橙、黄、绿”四档;三条红线全部触碰,为红色档,有息负债不得增加;触碰两条红线,为橙色档,有息负债规模年增速不得超过 5%;触碰一条红线,为黄色档,有息负债规模年增长不超过10%;全部达标,为绿色档,有息负债规模年增速不得超过 15%。

不久之后的9月24日,便传出了恒大 “恳请风波”,虽然恒大进行了辟谣,但恒大的债务危机可见一斑,并且后续引入战略投资、分拆优质资产上市等举措不断出现。那么,目前恒大的债务情况如何了呢?

对照“三道红线”,根据财报数据,截止至2020年底,恒大的净负债率为153%,剔除预收款后的资产负债率为83.4%,现金短债比为0.54,恒大依然处于“红色档”。

而查阅2019年数据,恒大的净负债率为159%,剔除预收款后的资产负债率为82.7%,现金短债比为0.61。

对比可知,恒大的净负债率在降低,截止2020年底,恒大的有息负债为7165亿元,而2019年底有息负债为7999亿元,同比减少了10%。

但剔除预收款后的资产负债率依旧在提高,缘由在于预收款上升了43%。

另外,恒大的现金短债比不降反升,截止2020年底,恒大持有现金为1807亿,而2019年底现金为2287亿元,同比减少了20%,而根据“三道红线”标准,处于“红色档”的企业有息负债不得增加,恒大未来还款压力依旧十分严峻。

“三道红线”下的中国恒大:两项指标不降反升 现金同比减少20%

不过恒大制定了计划,要在2021年6月30日将净负债率降至100%以下,2021年12月31日现金短债比达到1以上,2022年12月31日将资产负债率降至70%以下。

能否实现目前不得而已,时间或是最好的证明!

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