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开源策略:前期核心资产逐步撤退 "碳中和"相关板块被认可挖掘

来源:,开源策略,前期核心资产逐步撤退,",碳中和",相关板块被认可挖掘 编辑:高山流水品历史 浏览:28 发布:2021-04-06 21:11:39

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“核”久必分——资金跟踪系列之十一 | 开源策略

来源:一凌策略研究

【报告导读】上周面对市场反弹,个人投资者选择赎回,“负反馈”正在发生,公募与其负债端的共识在于卖出医药和消费板块。公募与其主要对手盘对于部分TMT以及部分“碳中和”板块的共识正在深化,而以北上交易盘和两融为代表的趋势交易者则均表达了对银行和部分“碳中和”板块的认可,这意味着当下市场可能正在从前期“核心资产”逐步撤退,而以“碳中和”为代表的价值板块正在逐步被认可和挖掘。

Summary

摘要

1美元指数上升,通胀预期上行,海外流动性较好,国内流动性分层有所缓和

上周美元指数上行,截至3月30日,美元多头/空头头寸规模均继续上升,净多头有所回升,中美利差略有收窄,美债名义/实际利率均有所上行,其背后反映的通胀预期继续上升。对于海外而言,上周美国不同期限/等级企业债信用利差均收窄,Ted利差略走阔,但仍维持低位,美国金融系统流动性整体仍较充裕;对于国内而言,上周流动性分层有所缓和,信用利差短端大多走阔,长端均收窄。交易热度上,上周公用事业、纺服、钢铁、建筑、煤炭、电新等行业交易热度处于历史较高水平,且公用事业、纺服、建筑等板块的交易热度环比仍在提升。调研上,电子、医药、建材、军工、计算机、钢铁、家电、石油石化等板块调研热度居前,其中军工、计算机、钢铁等板块调研热度环比上升。

2 北上内部分歧扩大,共识在银行以及部分通胀品种

上周外资配置盘净买入A股32.89亿元,外资交易盘净卖出106.43亿元。行业上,北上配置/交易盘的分歧在扩大,两者共识在于净买入银行、建材、煤炭、化工、纺服等行业,同时净卖出医药、汽车、有色、农林牧渔、军工等行业。对于白酒板块,外资配置盘小幅抄底白酒板块,以贵州茅台为主。分市值看,上周北上配置盘在机械、钢铁、纺服、电力及公用事业等板块主要挖掘500亿市值以下的标的。

3两融活跃度回升,主要净买入银行、交运以及部分“碳中和”板块

上周两融活跃度略回升,净卖出13.32亿元,主要卖出计算机、非银、医药、农林牧渔、家电等板块,主要买入银行、交运、公用事业、汽车、钢铁等板块。对于主动偏股基金2020Q4重仓股,两融小幅买入3.94亿元。

4 面对市场反弹,个人投资者选择赎回,与公募的共识在于卖出医药和消费板块

上周偏股混合型/普通股票型基金的仓位仍维持高位,主要加仓农林牧渔、有色、TMT、非银、钢铁、军工、交运、地产以及煤炭等板块,主要减仓家电、电新、消费者服务、食品饮料以及医药等板块。上周货币型ETF被小幅净申购,这意味着上周货币型基金整体可能仍被净申购,同时近期7天理财预期收益率相对于货基收益率下行,且上周以个人持有为主的股票ETF被持续净赎回,这意味着货基可能同时吸纳了来自7天理财和偏股基金的赎回资金。随着市场反弹,个人投资者选择赎回,“负反馈”正在发生。分行业看,在以个人持有为主的ETF中,与金融地产、传媒相关的ETF被净申购,与科技、医药以及消费等板块相关的ETF被净赎回,这意味着上周反弹较多的科技、医药、消费板块的“抛压”可能较大。结合主动基金在上周的加仓行为来看:TMT是公募主要加仓板块,而以个人持有为主的ETF中,与科技板块相关的ETF被较大幅度净赎回,公募与其负债端的分歧在扩大,公募与其负债端的共识在于卖出医药和消费板块。结合相对稳定的北上配置盘来看:公募与其主要对手盘的分歧仍较大,但在部分TMT以及部分“碳中和”板块的共识在深化。此外,主动偏股公募依旧选择减仓银行板块,而北上配置盘仍在“坚定”买入。以北上交易盘和两融为代表的趋势交易者则均表达了对银行和部分“碳中和”板块的认可,这意味着当下市场在“碳中和”板块上的共识正在深化。

风险提示:测算误差

报告正文

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1.2 美债信用利差均有所收窄,Ted利差略有走阔,但维持在低位

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1.3 国内流动性分层现象有所缓和,信用利差短端走阔,长端收窄

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1.4公用事业、纺服、钢铁、建筑、煤炭及电新等行业交易热度处于历史较高水平,其中公用事业、纺服以及建筑等板块交易热度环比提升

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1.5电子、医药、建材、军工、计算机、钢铁、家电以及石油石化等板块调研热度居前,其中军工、计算机、钢铁等板块调研热度环比上升

开源策略:前期核心资产逐步撤退

2、 北上内部分歧扩大,共识在银行以及部分通胀品种

2.1 北上配置盘净买入,交易盘净卖出,两者共识在银行、建材、煤炭、化工以及纺服等板块

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2.2 外资配置盘小幅抄底白酒板块,以贵州茅台为主

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2.3 北上配置盘在机械、钢铁、纺服、电力及公用事业等板块主要挖掘500亿市值以下的标的

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3、两融活跃度回升,主要净买入银行、交运以及部分“碳中和”板块

3.1 两融活跃度回升,主要净卖出计算机、非银、医药、农林牧渔以及家电等板块,主要净买入银行、交运、公用事业、汽车以及钢铁等板块

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3.2 两融小幅净买入主动偏股基金2020Q4重仓股,累积净买入仍与1月相当

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4、 面对市场反弹,个人投资者选择赎回,与公募的共识在于卖出医药和消费板块

4.1 公募仓位仍维持高位,主要加仓农林牧渔、TMT、非银、地产以及部分“碳中和”板块,主要减仓消费、电新及医药等板块

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4.2 面对市场反弹,个人投资者选择赎回,主要卖出与科技、医药以及消费等板块相关的基金

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5. 风险提示测算误差

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