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【行业热点「零距离」】菜篮子里的投资机会,"通胀交易"了解一下~

来源:,经济复苏,通胀 编辑:话谈财经 浏览:45 发布:2021-04-01 10:19:41

傅晟

农业/有色/钢铁

行业研究员

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最近市场通胀预期抬头,许多投资者开始聚焦通胀交易,到底什么是通胀交易?

要理解通胀交易首先必须明白什么是通胀。

通货膨胀,是指在货币流通条件下,因货币实际需求小于货币供给,即现实购买力大于产出供给,导致货币贬值,而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。这次的通胀源于疫情冲击下,各国采取放松货币供给的政策,在生产能力短时间内没有迅速恢复的现状下,造成了货币过剩,从而引发的价格上涨。

而通胀交易就是利用通货膨胀引起的预期价格上涨来赚取收益。这种策略包括识别可能受通货膨胀影响的金融产品,并有选择性地购买它们,以便在未来价格上涨时,获取比较好的收益表现。

02

通胀交易的驱动因素与基石是什么?

我们认为2021年通胀将回归,主要的驱动因素有两点:

一是实体端。全球工业周期见底,复苏启动中,中美制造业在低库存、低产能的格局下开启共振。

二是货币端。美联储领衔抗疫政策对冲,启动无限量版量化宽松向市场投放充裕的流动性。从2009年至2011年的经验来看,随着经济复苏下货币乘数的放大,流动性将注入实体与资本市场,有可能会带来具一定持续性的商品牛市,核心品种的涨价或将延续至今年三季度。

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从资产价格演进次序来看,通胀交易随经济复苏会呈现哪些阶段的演绎?我国现在处于哪一阶段?

从资产价格演进次序来看,通胀交易随经济复苏将呈三个阶段的演绎:

阶段一,交易宽松,黄金领衔。阶段二,交易复苏,基本金属领衔。工业复苏更为快捷,制造业上游弹性最大的基本金属最为受益;阶段三,交易滞涨,原油、农产品领衔。消费回暖,随着复苏逐级向下游传导,CPI涨速超越PPI,经济呈类滞胀特征,后端的农产品与原油受益。

全球当前正处于第二阶段,我国因为疫情控制较为顺利,所以领先全球1-2个季度,但总体也还是处于第二阶段。

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既然我国目前处于资产价格演进的第二阶段,那么有哪些基本金属值得关注?

我们认为经济复苏下的铜、铝这样的基本金属是存在机会的,同时前一段时间钢铁业也有所表现,这都说明全球经济正在朝着复苏的道路演进。虽然经济复苏伴随着疫情的反复扰动,但趋势始终在好转,预计今年夏天会比以往更“火热”一些,当然了,这里指的是经济活动的复苏力度。

当前阶段,我们认为伴随着中美等主要经济体的复苏,基本金属和小金属的价格都会有所表现,但主流应该还是铜、铝这样的基本金属。如果既要参与基本金属,又要参与小金属的机会,可以关注有色板块的指数基金。

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除了金属,还有哪些板块有投资机会?

随着经济复苏的持续进行,我们将进入资产价格演进的第三阶段,农产品将领衔。

从我国的农业产品来看,猪肉是比较有代表性的。随着通胀预期抬头,猪肉价格存在上涨的趋势。此外,我国猪肉消费每年也会有季节性的波动,一般来说春节后会回落,到5月份左右因为学校、企业的需求增加,猪肉价格也会逐步向上,到中秋、国庆和春节前,需求会进一步增加。把握好这个节奏,选择工厂化养殖程度高,养殖成本低的养猪龙头公司,今年也会有不错的投资机会。

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