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【天风Morning Call】晨会集萃20210223

来源:,市场空间,蓝筹,钒钛,市值 编辑:叶落丹枫 浏览:16 发布:2021-02-23 07:23:21

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【天风Morning Call】晨会集萃20210223

简而言之,杰出投资有两个基本要素,看到别人没有看到或不重视的品质,将这种品质转化为现实。——《投资最重要的事》霍华德•马克斯

重点推荐

【天风Morning Call】晨会集萃20210223

《有色|安宁股份首次覆盖:具有产业链定价权的钛资源龙头,开启资源整合战略》

公司是国内钛精矿龙头企业,具有一定的定价权。钛精矿行业:潜在需求空间较大,供给高度集中。钒钛铁精矿有价值重估的可能性。

预测公司2020-2022年实现营业收入17.20亿元、22.48亿元、25.28亿元;对应PE为27.75倍、19.26倍、17.05倍,首次覆盖,给予“买入”的投资评级。根据可比公司的wind一致预期相对估值,我们选取行业2021年平均29.31倍PE作为公司的目标市盈率,对应6个月目标价75.33元。

风险提示:由于疫情影响海外经济复苏力度放缓,全球钛白粉需求低于预期;公司钒钛铁精矿扩产时间点低于预期;钛精矿价格下行周期提前到来;公司上游钒钛磁铁矿资源整合进度低于预期;钒钛铁精矿中金属钒计价进度低于预期;资源储量勘查核实结果与实际存在差异、采矿权抵押风险。

摘自《安宁股份首次覆盖:具有产业链定价权的钛资源龙头,开启资源整合战略》

【天风Morning Call】晨会集萃20210223

《建筑|行业深度:长短逻辑兼具,建筑低估值蓝筹彰显高性价比》

市场风格或切换,低估值建筑蓝筹关注度有望提升。估值/公募持仓均处于历史底部。短期/中长期市场空间均无虞,龙头市占率/商业模式有望持续改善。基本面保持高景气,中长期ROE修复通道或开启。

建议继续沿低估值蓝筹和装配式两条主线挖掘建筑行业投资机会,近期市场对于节后较好的复工复产以及两会的政策催化关注度抬升,对低估值的建筑板块或具一定催化作用,而市场风格切换下,低估值的建筑板块具备高性价比,推荐基建/房建价值品种,中长期角度继续推荐高景气装配式建筑产业链。

风险提示:基建投资增速回暖不及预期;地产投资超预期下行;建筑企业净利率提升不及预期等。

摘自《行业深度:长短逻辑兼具,建筑低估值蓝筹彰显高性价比》

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《家电|行业深度:深度思考:中小市值企业的价值?》

行业复盘:产业资本有望开启增持之路。从市值与估值表现来看,部分新上市公司已经超越之前的中小市值公司的表现。但是从产业资本的角度看,可以通过并购完成业务布局取得业务协同、将较高的管理水平输出等等,因此,不少中小市值公司仍具有价值。从三个逻辑看产业资本的选择:1、家电企业集团化趋势明确,从补缺角度完成品类布局。2、资产具有重估价值,或体现在资产负债表的重估。3、产业已过大规模投资阶段,细分市场龙头的价值。

建议关注国企改革落地的海信系公司海信视像、海信家电,产品不断改善的飞科电器,炊具及小家电的制造商爱仕达,以及从产业地位看有价值的海立股份、长虹美菱、长虹华意等。

风险提示:宏观环境波动风险;原材料涨价风险;疫情下企业恢复情况不及预期等。

摘自《行业深度:深度思考:中小市值企业的价值?》

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《机械|昊志机电首次覆盖:被错看的昊志,居然是一个精密制造平台型公司》

三大成长逻辑:投资周期复苏+机器人核心部件突破+产品线延伸、单机贡献提高。景气度上行:机床与机器人的高潮有望到来。平台型公司进入能力验证期,星辰大海、蓝图广阔。

我们预测公司20-22年归母净利润分别为1.02、1.95、3.1亿元。我们认为公司估值仍有一定提升空间,因而选择2021年26.18X作为目标估值,目标市值48.7亿元,相较于当前市值仍有48.92%向上空间,对应目标价格17.96元,首次覆盖并给予买入评级。

风险提示:全球疫情影响消费电子需求;导致企业投资低于预期;Infranor业绩低于预期、甚至亏损;减速器等新产品客户开发进度低于预期。

摘自《昊志机电首次覆盖:被错看的昊志,居然是一个精密制造平台型公司》

《机械|江苏神通首次覆盖:阀门领先企业,拓展多下游打开市场空间》

1、江苏神通系中国阀门行业领先企业。2、下游延展性强,行业市场空间较大。3、竞争格局:中低端市场竞争激烈,快速追赶海外龙头。4、乘下游行业景气之风,公司成长空间广阔。

我们预测公司20-22年归母净利润分别为2.3、2.9、3.7亿元。我们认为公司估值仍有一定提升空间,因而选择2021年24.51X作为目标估值,目标市值70亿元,相较于当前市值仍有28.95%向上空间,目标价为14.46元,首次覆盖并给予买入评级。

风险提示:冶金和核电行业周期性波动的风险、核电投资不及预期、乏燃料处理项目建设不及预期、通用阀门市场进军情况不及预期。

摘自《江苏神通首次覆盖:阀门领先企业,拓展多下游打开市场空间》

【天风Morning Call】晨会集萃20210223

买方观点

市场继续回调空间或有限,资金面处收缩阶段,市场整体盈利上行,市场将呈现结构性机会特征。

行业角度,持续看好周期类行业;消费品行业精选一季报优质个股静待业绩催化;制造类行业关注半导体、电新等。

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研究分享

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《宏观|美股泡沫的持续性和脆弱性》

美股当前存在泡沫,但不是最极端的时候。美股结构性的风险要大于整体的风险,美股中占比较高的成长股面临着过于乐观的风险,价值板块还有机会。

可能导致当前美股泡沫破裂的最主要原因是流动性收缩。当前的通胀回升并不是股票市场的重要利空因素,实际利率回升才是。

对于国内市场,政策上保持了相当的独立性,整体受外部波动的影响较小。高估值压力将大于低估值,消费行业压力将大于成长周期。

摘自《美股泡沫的持续性和脆弱性》

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《传媒互联网|春节游戏:头部化依然显著,多元化营销成新趋势》

21年春节期间畅销榜腾讯系优势显著,老牌游戏持续霸榜。随着买量的成本越来越高,只依靠买量带来增长的纯买量时代已成为过去式,营销多元化将成为未来发展的一大趋势,买量将被用作是一种辅助工具而非单一的依靠手段。

春节期间各类新型营销手段包括但不限于拜年祭、主题电影、影游联动、漫游联动、跨界联动、微信红包专属封面等。春节期间,游戏行业广告投放较春节前夕有所下滑,但是依然远超其他行业。字节凭借休闲游戏《翡翠大师》领跑游戏免费榜榜首,三七互娱在免费榜表现亮眼。

摘自《春节游戏:头部化依然显著,多元化营销成新趋势》

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《计算机|用友网络:并购大易云,深化云转型》

公司发布公告:拟以2.83亿元受让申刚正、王瑛等持有的上海大易云56.57%的股权。受让完成后,公司持有大易云84.74%股权,大易云成为公司的控股子公司。

人力资源是大赛道,HR系统在企业信息化建设上有重要意义。大易云将在产品与渠道端与公司进行深度融合。董事长出山以来,新战略、新制度持续落地,中大型企业云转型道路上,引领行业。

预计公司2021-2022年实现收入111.73、143.55亿元,实现归属净利润11.64、16.21亿元,看好公司业务发展前景,维持“买入”评级。

摘自《用友网络:并购大易云,深化云转型》

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《家电|周观点:中小市值企业价值有望提升,铜、铝原材料价格上涨——2021W8周观点》

我们认为原材料价格上涨反映到成本端有一定的滞后性,虽然短期可能会有一定的影响,但长期看企业可以通过转嫁成本的方式保证自身的利润水平。预计在接下去的一段时期,由于优质的龙头企业拥有的融资能力更强,不排除将会进一步通过并购的方式去获得增长,且并购主体也不拘泥于国内市场。

个股方面,依照竣工后周期带来的需求复苏,以及低基数效应预计会迎来至少两个季度的景气上行,推荐美的集团以及海尔智家;从增速绝对值角度来看,小家电板块依然是景气度最高的子行业,重点推荐新宝股份;后周期滞涨的部分标的目前估值水平较低,建议关注老板电器和海信家电;海外需求扩张,扫地机器人行业目前景气度上行,2020Q4业绩预告超预期,建议关注科沃斯和石头科技。

摘自《周观点:中小市值企业价值有望提升,铜、铝原材料价格上涨——2021W8周观点》

《家电|浙江美大:产品结构改善,线上份额有所提升》

根据公司20年业绩快报,公司20全年实现营收17.71亿元,同比+5.13%;归母净利润5.43亿元,同比8.07%;20Q4营收5.94亿元,同比+9.51%。

20全年集成灶品类逆势增长,渗透率进一步攀升,成为厨电市场的亮点品类。线上行业集中度小幅提升,公司线上份额有所增长。进入21年,疫情得到控制+“年货节”,集成灶品类同比翻倍,同时中端占比大幅提升,产品结构得到优化。

根据业绩快报调整后,公司20-22年公司归母净利润5.43、6.95、8.58亿元,当前股价对应20-22年21.6/16.9/13.7XPE,维持“增持”评级。

摘自《浙江美大:产品结构改善,线上份额有所提升》

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《农业|一号文件发布!强调“加快推进农业现代化”!有望带来哪些投资机会?》

2月21日,2021年中央一号文件《中共中央国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》发布。

1、农业农村地位显著,今年的一号文件是2000年以来第18个指导“三农”工作的一号文件。2、种子是农业现代化基础。3、粮食保障供应,生猪产业平稳发展。4、守住18亿亩红线,构建现代乡村产业体系。

我们认为,一号文件继续聚焦农业,之后或继续有农业相关重要政策出台,建议近期密切关注农业板块行情,重点把握种业板块的投资机会。

摘自《一号文件发布!强调“加快推进农业现代化”!有望带来哪些投资机会?》

【天风Morning Call】晨会集萃20210223

证券研究报告《天风晨会集萃》

对外发布时间:2021年02月23日

报告发布机构 天风证券股份有限公司

本报告分析师 李友琳 SAC 执业证书编号:S1110516090007

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