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联泓新科(003022)快评:收购新能凤凰85%股权,实现上下游一体化布局

来源:,凤凰,甲醇,新奥股份,新科,EVA 编辑:科技大动脉 浏览:48 发布:2021-02-22 09:47:58

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行业与公司

联泓新科快评:收购新能凤凰85%股权,实现上下游一体化布局

1)收购新能凤凰85%股权,保障原材料甲醇供应。本次收购前,廊坊华源、新奥股份、公司分别持有新能凤凰42.5%、40.0%、17.5%股权,本次收购后新能凤凰将成为公司的全资子公司。由于新奥股份董事长王玉锁先生、董事赵令欢先生为公司间接控股股东联想控股董事,因此公司收购新奥股份所持有新能凤凰40%的股权构成关联交易;公司收购廊坊华源所持有新能凤凰42.5%的股权不构成关联交易。新能凤凰是公司最大的原材料供应商,2019年甲醇销售量约105万吨,其中向公司销售甲醇57万吨,约占公司135万吨甲醇耗用量的40%。此次交易公司将进一步向上游延伸产业链,完善产业布局,实现约80%的甲醇产能自给,规避甲醇价格波动对公司业绩的影响,提高持续盈利能力和盈利稳定性,增强核心竞争优势。

2)公司拟采用现金收购,进一步增强公司盈利能力。本次交易公司以支付现金的方式购买标的资产,最终交易价格仍待交易协商后确定。根据公司公告及新奥能源公告,新能凤凰截至2020Q3总资产32.6亿元,净资产16.6亿元,2017-2020Q3分别实现营收16.8、23.5、20.7、11.4亿元,实现净利润1.3、3.2、1.7、-0.8亿元,公司收购新能凤凰后,将进一步增强盈利能力。

3)公司是EVA树脂龙头,充分受益光伏需求快速增长。公司是中科院控股的化工新材料平台企业,以甲醇为原料制备烯烃重点布局先进高分子材料和特种化学品。光伏需求爆发拉动EVA需求与价格暴涨,2020-2023年EVA光伏料需求量分别为56.0/75.1/94.9/107.1万吨,每年保守新增15-20万吨消费量。自2020年8月份以来,受益于光伏电池装机量快速增长,EVA供需紧张价格由13000元/吨上涨至19000元/吨,未来2年确定高景气,公司将充分受益。

投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润为6.26/9.10/11.75亿元,同比增速17.6/45.5/29.0%,摊薄EPS=0.61/0.89/1.14元,当前股价对应PE=60.1/41.2/32.1x,我们看好公司长期围绕化工新材料布局以及EVA高景气度,维持“买入”评级。

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