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耶伦虚张声势终会失效 金价静待时机

来源:,耶伦,金价,加息,美联储,资产 编辑:娱乐那点事 浏览:78 发布:2021-02-06 23:37:04

研究金价,要先了解美元、利率、资产风险及供求变化。面对目前疫情造成的扭曲盘局,金价暂时主要受美元、债息及供求变化影响。当中,美元最受关注,对于耶伦担任新一任美国财长,市场有种观点认为美元会逐步走强,若此,定必打压金价,耶伦利好美元的观点,主要是因为2014年至2017年耶伦担任美联储主席期间,美元指数从80的水平,急升至100水平,究竟这种推断是否值得参考?

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每种过去价格表现都有其结构原因,若忽略基础参数,单纯通过价格现象而估算未来重复性,是较为缺乏逻辑依据的;加上2014年美元指数基数偏低,本身就具备大幅升值的基础,若抹去大升的参数,事实上,耶伦任期内较明显是区间盘整的局面。

2013年伯南克准备离任前,美国已经走出了2008年经济困局的低潮,没有进一步的有毒资产,失业率持续下滑,美联储资产负债表稳定在4万亿美元,通胀、就业及消费亦逐步恢复正常,而伯南克亦早为继任者留下暂停购买资产、退市、缩表及加息的计划。

换言之,当时即使不是耶伦接任,无论是谁接棒,只要按本来剧本走,美元回升及美国经济复苏都是随之发生。当时的价格表现,并不是单纯因为耶伦眼光独到,而是大势所趋,造就2014年至2017年美元大升或美国经济复苏。平心而论,耶伦在位其间,可以用八个字来形容:虚张声势,无为而治。

需要留心的是,耶伦担任美联储主席期间,美联储资产负债表并没有明确缩减,其任期内亦没有好好把握为美联储利率政策增加防御弹性的机会,只有2015年及2016年底才落实加息决定,造成鲍威尔需要在上任后进行持续加息及缩表。这是为什么笔者指其无为而治。

事实上,耶伦任职美联储主席期间,则经常以美国会逐步加息的言论来唬吓市场,“狼来了”的工作表现已经深入民心,资深交易者对于耶伦口不对心,做事但求无过、不求行动的手法已经了然于胸,所以除了因为2014年美元基数低,所以唬吓较为有效,后期耶伦讲话已经失去市场影响力。

2021年1月19日耶伦出席国会听证会,耶伦对于美元的讲话短时间让美元站稳在89至90,并一度造成急升回试接近91水平,但及后耶伦没有进一步的动作,美元又急回90区间。

很明显,资深交易员已经掌握耶伦对市场的影响模式,就是“虚张声势,无为而治”,结果是“价格虚走,再回到原点”。

这里要补充一下大家对耶伦的背景了解,除了民主党支持者、新凯恩斯派、熊本德门徒、专注就业经济、暗地里倾向新自由派之余,她更是其诺贝尔得主丈夫乔治·阿克洛夫“不对称信息如何影响市场”理论的实施者。

简单来说,在二手车及古董市场,拥有最多信息的人才知道合理价格,成功的销售或议价者往往透过预期管理、制造恐慌及隐瞒负面信息而获利。而耶伦在担任美联储主席时,若回顾其讲话,可以充分见其目的主要是影响市场情绪,以及制造市场预期,控制资产泡沫之余,让市场加速购买美元资产及推动投资,借讲话推动经济及就业。

2008年只要有毒资产由政府消化,监管资本杠杆,借助全球供应链及互联网推动经济升级,问题明显可以逐步解决,耶伦当时只是担任一位“销售”的角色。

但目前疫情、经济及政治问题均处在十字路口,若采用无为而治,或者虚张声势,没有可能为美元提供支持。面对拜登及耶伦新上任的蜜月期,较大可能美元会先稳定在目前技术区间中,但蜜月期后,美元则较大机会失守而不是大升,而金价则可静待时机。

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