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【海外宏观】美国非农数据意外下跌 经济刺激措施迫在眉睫

来源:就业市场 编辑:行云流水 浏览:3 发布:2021-01-12 00:00:49

新冠肺炎病例激增、政府额外的救助资金缺乏以及新一轮的社交管控措施的陆续出台,美国新增就业人数意外录得8个月持续复苏以来首次负值;休闲与酒店业新增就业人数的大幅减少,为12月非农数据表现疲弱的核心拖累因素,而其他行业就业人数变化不大,并且专业和商业服务、零售贸易和建筑业的就业岗位显著增加,使得就业市场仍存一定的韧性;并且非农就业数据的减少亦表现出对10-11月就业数据上修后的调整,一次性事件不会改变整体的复苏趋势。

非农数据的表现和就业市场的失业结构的恶化,说明美国就业市场的疲弱依然存在,并且短期内难以得到根本性的改变,但是整体的修复复苏趋势依旧,并没有发生趋势性的变化;并且工资年率的超预期增长亦提供了就业市场继续好转的局部证据。短时间内,美国就业市场难以恢复到疫情前的水平。故持续复苏的就业市场受疫情影响再度转弱,预计1-2月非农数据依然偏弱,但是整体复苏势头将会在疫苗的影响下持续。

详解解读:

美国劳工局公布的报告显示,12月季调后新增非农就业人口意外录得14万的负值,远不及7.1万的市场预期和24.5的前值,为8个月持续复苏以来首次陷入负值,复苏势头陷入停顿,失业人数几乎全部集中在休闲和酒店业,说明疫情对服务业的冲击最为严重。12月失业率录得6.7%,持平前值,复苏好转的势头暂时结束;美国劳工统计局都会公布一个计算了错误分类工人在内的失业率估值,如果按同样方法计算,那么12月的整体失业率会高0.6个百分点。U6失业率方面,12月U6失业率录得11.7 %,表现略强于12%的前值,失业率继续下降,但是下降的幅度继续减小。美国12月就业参与率持平前值和预期,录得61.5%,疫情再度升温影响和美国多州采取新一轮管控措施使得就业参与率没有进一步走强。

从数据来看,美国12月就业市场表现意外走弱,这是由于疫情加剧、局部社交管控措施再度趋紧和且缺乏额外的财政救助导致的,美国就业市场再度疲弱趋势已经非常明显,这符合我们四季度的在整体观点。这亦表明新冠肺炎病例的激增正在打击工人,遏制更广泛的经济复苏;并且12月非农数据仅仅代表的是11月下半月和12月上半月的就业情况,12月下半月的就业形势依然在恶化,这仍然没有在数据中显现。

新增非农就业数据分项来看,非农数据的走弱主要在于服务生产项新增就业人数的大幅减少影响,而在建筑业影响下的商品生产还出现了小幅增加。具体分项来看,休闲与酒店业、教育和保健业的就业人数的减少为非农新增为负值的核心拖累项,特别是休闲与酒店业新增就业人数从增加7.5万到减少49.8万,为最核心的拖累项。而零售业、专业与商业服务业的就业人数的增加则避免了非农数据更弱的表现。故休闲、酒店和私人教育领域的失业,被专业和商业服务、零售贸易和建筑业的就业增长部分抵消。

另外,长期失业人数基本维持在400万人左右,占总失业人口的37.1%,长期失业人数自去年2月份以来已增加了280万人。长期失业人数的上升,这是一个对劳动力市场和整体经济造成创伤的迹象,说明美国的失业结构仍在恶化,美国失业结构的恶化对于就业市场的影响更为严重,且短期内难以解决,进而对社会的安定形成冲击。

美国劳工统计局表示,10月份非农新增就业人数从61万人修正至65.4万人;11月份非农新增就业人数从24.5万人修正至33.6万人;故10-11月,非农新增就业人数上修了13.5万,这与12月14万的就业减少基本吻合;并且从分项数据来看,失业率仍持稳于6.7%低位,而就业参与率也并未进一步下降,这或者暗示12月的就业负增长仍是一次性事件,亦是对10-11月新增就业上修的数据修复,就业市场并没有再度走弱,而是处于维持现状的状态,没有进一步好转而已。另外,平均每小时工资年率则录得超预期增长,虽然部分原因可能在于全社会损失的就业岗位多集中于低收入服务业,但是时薪的超预期增长依然为较弱的非农数据提供了一个亮点。

总结、展望与影响

总结:新冠肺炎病例激增、政府额外的救助资金缺乏以及新一轮的社交管控措施的陆续出台,美国新增就业人数意外录得8个月持续复苏以来首次负值;休闲与酒店业新增就业人数的大幅减少,为12月非农数据表现疲弱的核心拖累因素,而其他行业就业人数变化不大,并且专业和商业服务、零售贸易和建筑业的就业岗位显著增加,使得就业市场仍存一定的韧性;并且非农就业数据的减少亦表现出对10-11月就业数据上修后的调整,一次性事件不会改变整体的复苏趋势。非农数据的表现和就业市场的失业结构的恶化,说明美国就业市场的疲弱依然存在,并且短期内难以得到根本性的改变,但是整体的修复复苏趋势依旧,并没有发生趋势性的变化;并且工资年率的超预期增长亦提供了就业市场继续好转的局部证据。短时间内,美国就业市场难以恢复到疫情前的水平。故持续复苏的就业市场受疫情影响再度转弱,预计1-2月非农数据依然偏弱,但是整体复苏势头将会在疫苗的影响下持续。

就业市场展望方面,美国12月非农数据仅代表11月下半月和12月上半月的就业情况,12月下半月的就业形势依然严峻,这仍然没有在数据中显现;美国新增确诊病例数持续突破20万关口,疫情继续恶化则会加大就业市场的疲弱态势;而美国部分州新一轮的社交管控措施,亦冲击就业市场;额外的财政措施的缺失,无法为疲弱的就业市场带来新的提振;故在以上因素的综合影响下,美国就业市场的疲弱趋势仍然存在,在接下来的2-3个月,就业数据仍延续疲弱态势。当疫苗广泛接种且疫情得到有效控制后,就业市场的复苏趋势将会再度加速,预计从2021年二季度开始,则就业市场和经济将会开启持续的复苏模式。

疫情持续恶化拖累美国持续复苏的就业市场,美国12月非农就业报告让人失望,这亦施压美国政府尽快推出更大规模的财政刺激措施,美国当选总统拜登表示,将提出全面的一揽子刺激计划,数字将非常大,将于下周四公布刺激计划的细节,刺激计划的规模将是数万亿美元。预计联邦政府将会迅速推出新一轮的财政刺激计划,缓解当前就业、经济和政府困境,而近期民主党掌控国会两院亦有利于财政刺激措施的实施,在拜登入主白宫后则会继续推出大规模的财政刺激措施,而美联储或增加小幅的购债规模,大规模改变货币政策的可能性小,对于美元而言依然形成利空。

美国经济方面,美国疫情再度恶化,经济复苏受到二次冲击,预计美国经济复苏趋缓,四季度GDP环比将会出现大幅回落,不排除零增长可能,而同比数据则会继续好转,但是能突破零增长的可能性相对较小。美国2020年全年GDP萎缩3.5%-4%;2021年,疫苗量产后将会广泛的接种,美国疫情会得到有效的控制,美国经济亦会持续的修复,预计2021年美国经济将会出现4%-4.5%的增长,GDP同比增长率的峰值会出现在二季度,整体呈现先强后弱趋势,但是经济复苏是持续的,能回到疫情前的经济水平的可能性不大。

美元指数展望

美元指数方面,2021年,美国货币政策将会相对稳定,超低的利率保持不变,超宽松的货币政策维持不变或者出现小幅的调整,实际利率本就处于负值区间,随着通胀的持续上升,实际利率将会进一步的回落,这将会使得美元指数继续承压下行;美国政府将会推出新一轮的万亿财政刺激措施,2021年财政刺激措施或达到2万亿以上,财政刺激措施亦会使得美元指数承压;随着疫情和疫苗的进展,美国经济将会迎来持续的复苏,美国经济基本面相较于欧洲经济基本面具有比较优势,这将会支撑美元指数,避免美元指数出现大幅的回落。综上三条核心影响因素,我们认为美元指数局部反弹存在,但是反弹空间相对有限,整体将会是震荡走弱的趋势;2021年美元指数跌破88的关键支撑位后,将会测试84关口,若跌破则存在下探80的可能。

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