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华泰研究 | 启明星20201112

来源:,社融,环比增速,华泰,比多,景气度 编辑:财经早知道 浏览:24 发布:2020-11-12 07:49:11

宏观:社融环比增速微降,货币中性暂时无碍总需求回升

研报发布日期: 2020-11-11

10月新增贷款和社融大体符合预期——社融存量同比增速从9月的13.5%加快至13.7%,但季节调整后月环比折年增速从9月的13.8%放缓至12.9%。10月新增社融1.42万亿元,基本符合彭博的一致预期,而M2同比增速从10.9%降至10.5%,主要受居民超额储蓄微降及财政存款上升影响。同时,M1同比继续回升,显示实体经济现金流有所好转。社融同比多增主要由于政府债净融资与企业中长期贷款同比多增。虽然社融环比增速微降,但结合我们对4季度出口顺差大幅上升的预测,我们认为目前的社融环比增速仍足以支持总需求增长进一步回升。

风险提示:货币政策收紧节奏超预期,金融监管政策超预期收紧。

研究员

易峘 S0570520100005

华泰研究 | 启明星20201112

固定收益研究:量“弱”结构优

研报发布日期: 2020-11-11

10月金融数据有如下关键信息:第一,信贷规模不及预期但结构仍好,社融、M1等指向经济继续修复;第二,企业中长期贷款、居民信贷延续同比多增,实体融资需求仍强;第三,M2走低受财政吸收流动性影响较大,税收改善、政府债发行量大与支出偏慢等因素导致财政存款同比大增。市场角度看,社融走高、信贷结构好,均有助于经济修复的延续,货币政策保持中性或偏紧,债市调整的时间还不充分,但空间不悲观,或进入磨顶阶段。股市面临的宏观流动性环境弱化,估值驱动让位于情绪和盈利驱动。

风险提示:货币政策收紧、国内疫情二次爆发。

研究员

张继强 S0570518110002

张亮 S0570518110005

华泰研究 | 启明星20201112

传媒:营销/视频龙头亮眼,院线渐回暖

研报发布日期: 2020-11-11

2020年前三季度传媒行业实现营收3,328.41亿元,同降24.94%;归母净利284.06亿元,同降1.28%。20Q3单季度整体营收1204.87亿元,同降24.45%,环增6.30%;归母净利114.88亿元,同增1.7%,环增3.3%,恢复趋势进一步显现。细分子板块继续分化:营销、出版等板块景气回升,视频OTT延续高景气,龙头亮眼;游戏板块增速环比放缓,但优质内容公司中长期受益逻辑不变。建议围绕优质业绩和高景气度布局,关注营销、视频OTT,影视院线复苏;游戏板块不用过度悲观,关注新品上线节奏及表现;处于赛道红利期的新媒体营销公司等。

风险提示:内容产品存在不达预期的可能,疫情反复下复工进度不及预期。

研究员

朱珺 S0570520040004

周钊 S0570517070006

华泰研究 | 启明星20201112

电力设备与新能源: 景气度持续回升,盈利明显改善

研报发布日期: 2020-11-11

前三季度电力设备新能源板块公司营收5600.6亿元,行业已从疫情中恢复。Q4国内和海外订单放量,新能源车行业景气度有望提升;光伏需求逐步回升,主辅材涨价或加速大尺寸等新产品导入。风电投资额大幅提升,行业景气度维持高位。电力设备进入业绩释放期,工控看行业复苏以及国产龙头市占率提升。

风险提示:新能源车产销量增长低于预期,产业链盈利增长低于预期;光伏装机增速低于预期,行业竞争激烈程度超过预期;风电装机不达预期。

研究员

黄斌 S0570517060002

边文姣 S0570518110004

孙纯鹏 S0570518080007

华泰研究 | 启明星20201112

银行:社融符合预期,贷款增速略降

研报发布日期: 2020-11-11

10月新增社融1.42万亿元,同比多增5493亿元,月末存量同比增速较9月末+0.2pct至13.7%。主要关注点为:1)贷款同比增速略降,中长期贷款需求强;2)表外融资同比多增,政府债券为社融增长的主要贡献;3)M1同比增速上升。宏观经济逐步修复,银行业景气度已触底反弹,基本面+估值+资金配置多重因素共振,我们看好银行板块配置机遇。

风险提示:经济下行持续时间超预期,资产质量恶化超预期。

研究员

沈娟 S0570514040002

蒋昭鹏 S0570520050002

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