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海通宏观周报:生产仍较稳健 通胀态势温和

来源:,海通宏观周报,生产仍较稳健,通胀态势温和 编辑:与君绝 浏览:99 发布:2020-10-19 07:38:25
海通宏观周报:生产仍较稳健 通胀态势温和

刺激协议谈判陷僵局。上周四,美国总统特朗普表示,将把新一轮刺激法案的规模提高至高于此前提出的1.8万亿美元水平。但该要求遭到参议院多数党领袖麦康奈尔的反对,称这不会得到共和党议员的支持。麦康奈尔则计划下周安排参议院就一个规模约5000亿美元的刺激方案进行投票。

1.2 IMF上调全球经济增长预期

IMF上调全球经济增长预期。上周二,IMF在最新的《世界经济展望》中提出,许多经济体在走出“大封锁”后,经济复苏的步伐快于预期。相比今年6月时做出的预测,IMF小幅上调了2020年全球经济增速预期0.8个百分点至-4.4%。其中,中国预计将成为今年唯一实现经济正增长的主要经济体。

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德企业破产或大幅增加。德国联邦银行发布的金融稳定评估报告指出,随着新冠疫情进一步发展,德国企业破产和信贷违约情况可能大幅增加。报告预计,2021年初,德国季度破产企业数量可能增至6000多家,其中制造业企业生存形势尤为严峻。

2.国内经济:生产仍较稳健

2.1需求好坏参半

地产销售回落,汽车零售走强。9月五大、百家龙头房企地产销量增速分别为29.6%、29.7%,10月前14天35城地产销量增速回落至-9.7%,主要受一二线城市所拖累。9月中汽协、乘联会乘用车销量增速分别为8.2%、7.3%,10月前11天乘联会乘用车批发、零售销量增速分别为-5%、21%,较9月一降一升。

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2.2生产仍较稳健

高炉开工小幅回落,钢材产量增速下滑。上周全国高炉开工率小幅回落至68.2%,但仍处年内高位。样本钢厂钢材产量增速下滑至3.6%,指向生产仍较稳健。

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3.物价:通胀态势温和

3.1 9月CPI回落

9月CPI环比上涨0.2%,受去年高基数影响,同比回落至1.7%。食品方面,生猪生产恢复、供给增加带动猪价由涨转降,鲜菜价格受季节因素及部分地区降雨影响继续上涨,鲜果价格受节日等因素影响也有所上涨,9月食品CPI环比上涨0.4%。非食品方面,文娱消费逐步恢复带动电影票价上涨,新学期开学使得教育服务价格上涨,9月非食品CPI环比上涨0.2%。

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3.2预测10月CPI续降

10月以来猪肉价格明显回落,蔬菜价格有所下滑,而水果价格出现回升。供需矛盾缓解下猪价或继续下跌,叠加去年同期高基数影响,预计10月CPI同比继续回落至0.9%,其中食品CPI同比下滑至3.7%,非食品CPI回升至0.2%。

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3.3预测10月PPI回落

10月以来国际油价小幅回落,国内煤价回升、钢价平稳,我们预计短期PPI仍面临震荡局面,10月PPI同比小幅回落至-2.3%。

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3.4通胀态势温和

生猪存栏同比的持续回升将明显缓解猪肉供给压力,猪价预计呈现高位回落态势,食品价格走弱将带动年内CPI同比继续回落。尽管PPI短期仍面临海外疫情反复和油价下跌的压力,但中长期看,国内外经济持续复苏下,PPI同比仍趋回升。整体来看,现阶段货币政策与整体通胀关联度降低,且当前通胀态势温和,不会对货币政策形成制约。

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4.流动性:货币维持中性

4.1货币利率回升

上周货币利率回升。R001均值上行10bp至1.91%,R007均值上行14bp至2.29%。DR001均值上行5bp至1.84%,DR007均值上行5bp至2.1%。

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4.2央行投放资金

上周央行逆回购操作投放资金1000亿元,到期回笼资金2100亿元,MLF投放5000亿元,到期2000亿元,公开市场净投放资金1900亿元。

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4.3汇率基本稳定

上周美元指数上涨,人民币对美元汇率基本稳定,在岸人民币稳定在6.7,离岸人民币略降至6.7。

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4.4货币维持中性

上周央行召开第三季度金融统计数据发布会表示,货币政策坚持稳健取向不变,维护正常货币政策空间。下一阶段将根据形势变化,综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,这意味着货币政策基调不改,仍将维持中性。同时,央行表示“应当允许宏观杠杆率阶段性上升,扩大对实体经济的信用支持”,因而暂时也无需担忧货币政策整体收紧。

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5.政策:加强量子科技发展

加强量子科技发展。中共中央政治局举行第二十四次集体学习,提出加强量子科技发展战略谋划和系统布局。要保证对量子科技领域的资金投入,同时带动地方、企业、社会加大投入力度。要加大对科研机构和高校对量子科技基础研究的投入。另外,统筹基础研究、前沿技术、工程技术研发,培育量子通信等战略性新兴产业,抢占量子科技国际竞争制高点,构筑发展新优势。

下调外汇风险准备金率。中国人民银行决定自2020年10月12日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。下一步,中国人民银行将继续保持人民币汇率弹性,稳定市场预期,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

促进新能源汽车产业发展。近期国务院常务会议通过《新能源汽车产业发展规划》,提出要加强充换电、加氢等基础设施建设,加快形成快充为主的高速公路和城乡公共充电网络。要加大对公共服务领域使用新能源汽车的政策支持。2021年起,国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共领域车辆,新能源汽车比例不低于80%。

6.日历:聚焦10月中旬数据

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