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瞄准七大领域索骥投资:富国王园园这样把握消费股机会

来源:,消费股,富国,王园园,消费行业 编辑:仪态万千 浏览:82 发布:2020-10-14 18:31:30

本文来自微信公众号“资管风铃”

瞄准七大领域索骥投资:富国王园园这样把握消费股机会

围绕消费股的分歧正在不断加剧。

国庆期间消费呈现井喷的态势,旅游、酒店、餐饮等明显恢复,不少投资者再次将眼光投向消费板块,但同时又担心消费估值过高。有一些卖方机构已经开始对消费股的高估值问题进行了风险提示,但另一方面,更多买方机构仍然笃信消费股的成长价值和长期增长潜力。

市场争议声中,对于消费股投资策略的选择和机会成本的管理正在变得越来越难。

在消费行业的投资赛道上,富国基金的基金经理王园园却向市场展示了一种简单却似乎十分有效的选择——通过长期深入的调研,寻找可持续发展的优质企业,并重仓下注+长期持有。

通过对消费者最基本的“衣、食、住、行、康、乐、购”七大需求领域的长期跟踪,王园园基于这一能力圈范围的布局和扩张,也在不断得到市场验证。

1·认准“大赛道”

从卖方到买方,再到成长为基金经理,王园园将长达8年投研经历中的绝大部分时间都留给了消费行业,如今已经同时担任富国消费主题、富国内需增长以及富国品质生活三只权益类产品的基金经理。

从业绩来看,王园园执掌三只基金期间也取得了不俗的战绩。

Wind数据显示,截至10月13日,其执掌富国品质生活以来的区间回报收益达134.88%,接手富国消费主题后的收益达91.12%,排在偏股混合类产品的前2.45%。

去年富国消费主题在其执掌下获得了74.29%的正回报,排名消费类主题基金的前十名;而今年3月26日管理富国内需增长后,王园园让该产品获得了49.60%的正回报。

这一业绩的取得,与其对大消费中垂直赛道的重仓布局和长期持有有关。从持仓结构来看,其对自身的投资逻辑具有较强的信心,其前十大重仓股占总仓位的比例普遍介于50%至60%之间,但最大持仓股的仓位可以高达7%。

此外,对一些行业的配置比例也相对较高,例如酒类公司在其仓位中就占据重要分量。

截至今年二季度末,其对青啤、茅台、五粮液三大酒类股的合计持仓市值,分别各占富国消费主题、富国内需增长、富国品质生活总仓位的20.20%、20.99%、21.78%。

这意味着在王园园的消费股投资中,至少拿出了五分之一以上的仓位来进行酒类公司的配置。

在其看来,虽然疫情对消费行业带来一些影响,但是对酒类的冲击仍然是相对短期且可控的。

“不必因为疫情对消费过于恐慌,只是短期的影响,对消费的发展本质等没有影响。”王园园曾在一次访谈中指出。

值得一提的是,今年酒类股二、三季度股价表现印证了这种信心。Wind数据显示,二三季度内酒类指数合计涨幅高达60%,五粮液、酒鬼酒、古井贡等标的涨幅接近甚至超过100%。

“我会更多的会去寻找好的细分领域。”王园园表示,虽然相比科技、医药,消费股的研发投入会更低,但并不意味着消费类公司中缺少好的商业模式。

“只要静下心找到优秀的公司,做时间的朋友,就最终会有所收获。”王园园称。

对于消费股的热爱,王园园也从不避讳。

“消费是一条很好的大赛道;行业营收和估值体系都相对稳定的情况下,如果找到业绩稳定持续增长的公司,大概率能获得不错的回报。”王园园表示。

2·挖掘七领域

王园园曾公开表示,消费行业的趋势性机会或许来自三个方面。

首先是中长期的消费升级趋势。

“15、16年之前很多消费企业想推出好的产品但消费者不怎么买单,但16年之后国内消费者发生了明显变化,对优质产品的关注度大幅提升。”王园园表示。

其次,是技术迭代带来的产品及商业模式的创新。

“我国正处于新技术升级迭代过程,也要关注技术和科技进步的背景下产品和商业模式的创新。比如智能硬件领域近几年很流行的无线耳机,再比如外卖、拼购。”王园园称。

事实上,商业模式的变化也会带来新的品牌机会,例如家电行业由经销商向电商时代转变的过程中,一些新兴公司就依靠技术及渠道的创新完成了对传统龙头的追赶。

最后,消费领域的龙头仍然具有较为明显的护城河红利。

“传统行业虽然增长不多,但龙头企业壁垒非常深厚,尤其是消费行业因为和科技行业比不需要太多研发,所以护城河会更深。”王园园指出。

在一些传统消费领域,龙头公司的优势是全方位的,无论从资金成本、供应链体系完善程度、研发投入和产品迭代、品牌受认可度都具有较强的竞争力,因此消费行业的强者恒强的马太效应也的确在一些特定行业表现的更加明显。

而王园园在消费题材标的的选择上,也会有三种类型。

第一类是具有稳健特征、可以作为底仓的基石类资产。

在王园园看来,基石类公司的增长和估值都相对合理,可以赚取业绩增长的钱。

第二类则是弹性类公司。

“我希望自己能勤奋地去‘翻石头’,发现一些拐点型公司。如果大家都不看好,相对会很便宜。”王园园称,“我会去看公司基本面是否有变化,如果有变化就可以赚业绩和估值双升的钱。这是给组合提供弹性的,我会积极寻找这类投资机会。”

弹性类公司主要考验基金经理的价值发现能力,目标公司与市场共识之间的预期差,很容易为基金经理贡献业绩。这种价值发现能力,往往取决于基金经理对行业、公司的认知程度和调研力度。

三是周期类资产。

“以前做研究员时对造纸、养殖等行业有深入研究,在我擅长的领域中,如果有机会我会去积极把握。”王园园说。

而具体到细分领域,王园园则指出,其尝试围绕“衣、食、住、行、康、乐、购”七大领域挖掘消费股的潜在标的。

“每个人都有自己的能力圈,人的精力也是有限的,所以我给自己画了七个板块,来构建自己对消费领域的研究壁垒,分别是衣、食、住、行、康、乐、购。”王园园说,“其中衣、食、住、行偏传统行业,例如服装、食品饮料、家电等;康是医药板块,乐就是像消费电子、传媒等;购则包含传统商贸零售和近年来的电商、O2O等。”

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