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ESG30人 | ESG与价值投资如何有机结合

来源:,李少君,ESG 编辑:财经视窗 浏览:20 发布:2020-09-10 17:49:02

全球公共卫生事件使得ESG在资产配置中的重要性被再次强调,投资者对ESG的关注大大提升。价值投资是当前资本市场的主流方向,与ESG投资提倡的核心有所区别也有所重叠。其区别与重叠之处在哪里?ESG投资如何与价值投资有机结合,给股东和投资者带来更好地回报,并推动社会进步?

8月31日举办的“财新云会场—中国ESG30人论坛 | ESG与价值投资如何有机结合”上,国泰君安证券研究所副所长、全球首席策略分析师李少君、浦银安盛基金权益投资部总监助理杨岳斌、安盛投资Rosenberg权益团队亚洲区投资总监Anubhuti GUPTA、睿亚资产合伙人兼联合首席投资官吕霭华、歌斐资产公开市场高级股票组合投资董事余华莘就此展开了一场深度讨论。

ESG30人 | ESG与价值投资如何有机结合

杨岳斌表示,ESG投资注重社会价值,价值投资注重商业价值和自身的回报,本质上是用便宜的价格去买好东西。但是,如果公司违背了ESG的一些精神,破坏了社会责任、环境、公司治理,它的商业价值、未来的升级可能会受影响。

“我们关注ESG倡导的社会价值与价值投资重视的商业价值最大交集部分。”杨岳斌认为,两者不是冲突的。ESG可以帮助有效规避、防范投资组合中的相应风险。ESG庞大的评级系统,可以为估值提供很好的指引。浦银安盛不仅采取负面筛选法,还通过整合、动量策略、主动所有权等主动方式,实施ESG整合。

李少君表示,大部分ESG策略和投资指数均表现良好。国泰君安团队以沪深300成分股为样本,构建ESG评价因子。采用主成分分析法和Lasso回归方法得出的ESG评价因子与未来股票收益率之间的相关性较高。根据ESG评价因子构建的组合具有显著超额收益:ESG评价因子从高到低的投资策略收益率呈现单调性。ESG评价因子并具有良好的指数增强效果。不过这种超额收益是否具有持续性,仍然需要时间检验。而国内ESG投资仍面临数据质量不高、缺乏有说服力的指标体系和评价标准等问题。

Anubhuti GUPTA表示,当前人类社会面临种种严峻的挑战,投资必须考虑长期回报和可持续性。ESG投资是对传统分析工具的有力补充,可以帮助投资人更好地防范风险、捕捉价值,形成更完整的股票估值模型,实现财务和非财务目标,最终使所有利益相关方受益。研究显示,ESG表现不好的公司,比ESG表现优秀的公司,具有更大的投资风险。

吕霭华认为,疫情发生之后,世界迎来一个永久性的变化,投资者把他们的注意力慢慢放在真正重要的事情上,比如水污染、浪费、气候变化、平等机会、道德操守等等。资产管理公司也在做相应调整。新经济是疫情后的投资重点。Premia中证财新中国新经济指数的ESG评分优于创业板指数、多元化治理优于中国主要指数。

余华莘表示,根据Morningstar数据,受股票市场复苏和投资者对ESG日益浓厚的兴趣,2020年第二季度,全球流入可持续基金的资金增长了72%,达到711亿美元,其中欧洲占86%,美国占14.6%,但亚太区仅占2.4%,二季度净流出8亿美金。他表示,尽管投资者因为获得较高风险调整收益的潜力而开始采用ESG标准,但他们在扩大投资实践方面仍然面临重大障碍,包括数据不足和难以衡量其ESG投资策略的绩效和非财务绩效。

就ESG因子对投资组合的影响,余华莘介绍MSCI等研究成果时表示,样本期间,ESG评级较高的股票在新兴市场和亚洲市场表现较好,ESG整合可以提高指数回报,对于主动型基金效果更为显著。因子分析发现,质量与ESG是不同的组合影响因子;动量与ESG相互兼容;市值因子也是ESG组合构建参考之一。

那么,采取负面排除等ESG投资策略,是否会损失一些阿尔法呢?这是投资人非常关心的问题。

对此,杨岳斌认为,如果一个行业或者公司,对人类的可持续发展带来一些危害、可能会受到公众、社会等各方面的压力,基于这个理由去放弃、去规避掉我们是觉得可以接受的。但他表示,中国这么大的一个资本市场和资产组合,如果因为一两只股票没有买,你说你的投资被ESG限制了,“我是不太同意这个观点的”。并且,他认为,ESG策略对于风险排除的作用是显著的,“我们永远是在风险和收益之间取得一个平衡”。

李少君表示,曾有一家机构因为执行ESG策略,删掉了最大的一个投资——一家烟草企业。他认为,ESG投资与财务相关,但不以追求最高财务回报为唯一目的,是以更长、更成熟的视角来审视投资目的。在市场发展的不同阶段,投资者会有不同的追求,这是渐进的过程。当我们投资追求的是一个更长期的发展,更关注社会和谐,放弃这一个或者两个标的,在中国这么大的市场,并不是有非常大的影响。

李少君认为,更重要的是,现在越来越多的资产所有者宣布自己遵循ESG的投资法则,如果资产管理者不去考虑ESG整合,就会被他们排除。

由财新智库联合合作伙伴共同发起成立,是国内首个ESG专业交流平台,旨在从政策建言、学术研究、行业实践、国际交流四个方面,推动 ESG 在国内资本市场的发展,更好地助力中国经济高质量发展。浦银安盛基金为中国ESG30人论坛理事机构。

ESG30人 | ESG与价值投资如何有机结合

本文来源:财新

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