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老虎证券被罚背后:海外账户“故意无视”规则,连年亏损缺少核心牌照,客户新股中签数量被后台离奇修改

来源:,老虎证券,新西兰,星展银行 编辑:傲气独走生 浏览: 发布:2020-07-31 18:45:31

文|田方

这些天,老虎证券的CEO巫天华估计有点烦。

这位“清华程序猿”,不仅承受着股价一路下行的压力,还要直面老虎证券海外业务是否合规的挑战。股价破发之后,这只“TIGR”已不再像上市那会儿充满虎气。

海外账户“信托”性质不被认可

老虎证券新西兰股市业务曾被暂停

前不久,这家中国互联网券商接到新西兰金融市场法庭的一张16万新西兰元(约合10.5万美元)的罚单。原因是老虎证券将客户资金存入一个未经新西兰证券交易所授权的离岸账户。

这次判罚,据说主要源于新西兰证券交易所与老虎证券之间有关资金存管账户的争执。

仔细阅读法庭判决有关资料后,公司研究室发现:二者分歧的关键是对于老虎证券在新加坡星展银行有限公司开设的账户性质认定。

老虎认为,自己开设的账户属于新西兰法律所理解的“信托”账户,而证券交易所显然不这么认为。新西兰金融市场法庭则认定,老虎证券“故意无视”相关规则,将资金存入该账户,并且没有及时遵守交易所的指示纠正该问题。

显然,法庭认同了新西兰证券交易所的意见。

更重要的是——账户资产账目对不上。

根据裁决信息,新西兰监管当局发现在2019年2月到7月之间,老虎证券在星展银行所存放的客户资产小于实际应存放的客户资产。根据上述报道,老虎证券在与一家经过批准的经纪商的交易协议结束后,于当年7月被暂停新西兰股市相关业务。

这个判决,无疑是对老虎证券经纪业务的当头一击。罚款虽然不多,但对于主要以海外业务为主的老虎证券来说,是一个危险信号。

有消息说,近年来老虎证券在全球多个交易点拿取牌照。既然在新西兰遭遇这种合规挑战,那么,在其他国家与地区估计也很难避免。

事实上,与中国香港、美国等资本市场相比,新西兰的监管环境相对宽松。作为一家注册地在新西兰并持牌的券商,老虎证券在当地接连遭受处罚并被暂停业务,这对其海外市场拓展势必存在较大影响。

大量客户没有独立离岸账户

客户资金安全全靠老虎证券信用

这几年,老虎证券在国内的营销一度搞得风风火火,并聚集了大量客户。

目前,老虎证券以港股与美股证券交易为主要业务,客户来他们这里开户也是奔着美股与港股去的。不过,由于外汇管控的原因,国内不少客户都没有海外银行账户。

一位知情人士告诉公司研究室,在实际操作中,那些没有独立的离岸账户的客户,其资金基本上都是挂在老虎证券的名下。

目前看来,这种资金托管方式并不被海外监管机构认可,这正是老虎证券这次被处罚的主要原因。如果相关资金存管问题不能尽快得以解决,那么,老虎证券在国内的客户拓展或将遭遇重挫。

在接受公司研究室咨询时,上海一位证券业资深人士表示:“我觉得这件事没那么复杂,就是管理不善造成的。对于券商来说,资金转离岸肯定方便一些,老虎证券冒险了,所以被处罚。风险大小具体要看细节,离岸账户也可以是原来投资人自己的,这样就没风险。”

不过,他同时强调,一旦再次出现类似问题,老虎证券很可能被吊销当地券商牌照。届时,其相关的海外交易业务就要被迫停止。这对于以上述方式开户的客户来说,无疑是一种很大的风险。

根据老虎证券的财报,他们已经收购了美国当地一家有清算资质的互联网券商。有了美国牌照后,老虎证券这种玩法还可不可行?会不会受到美国的严厉监管?上述证券业人士表示,“一般情况下不会,按规定办事就行了。不过,如果乱转钱就麻烦了,美国对资金监管非常严厉。”

至于那些没有离岸账户的客户,资金存放在老虎证券里是否安全?该人士坦言,“那就靠老虎证券公司的信用了,不是百分百安全,不如自己的境外卡安全。”

此外,老虎证券声称布局全球市场,在全球多个交易点拿牌照,但其在核心市场之一的香港并没有正式券商牌照,仅持有信托服务和保险经纪等外围牌照。在中国内地,老虎证券也没有证券业从业资质,因此,其合规问题并不仅仅是在海外存在,这也是许多国内投资者一直担心的。

“流量券商”业绩连续多年亏损

客户新股中签数量曾被后台离奇修改

在对外营销中,老虎证券宣称自家是美国券商,但实际情况是其之前并没有当地证券交易清算资质,一直是与一家名叫盈透证券的美国券商合作,借助对方的中后台进行清算。

后来,虽然并购了一家有清算资质的美国当地券商,但就公开披露的信息看,最早到2020年7月才可能开展相关业务。

也就是说,名义上客户是在老虎证券开户,实际上真正的买卖却是在盈透证券进行。因此,老虎证券也被人称作“流量券商”,他们所开展的业务不过是帮人家导流,拉客户,自己挣佣金而已。这样的商业模式,很难具有长久的发展能力。

事实上,自上市以来,老虎证券近几年一直亏损,2018年亏损额高达4321万美元。

老虎证券已经意识到这方面的问题,因此,这两年除了继续拓展普通客户,他们也开始尝试投行业务,帮助一些国内公司赴海外上市做承销。

财报显示,2019年老虎证券佣金收入2670万美元,融资服务费收入790万美元,因保证金交易增加同比增23%,利息收入1379万美元;因IPO分销服务收入增加,其他收入录得1040万美元,同比增长948.8%。

不过,由于美国市场近来对中概股很不友好,中国内地公司赴美上市的热情已经不再,老虎证券依靠IPO分销业务提振营收的努力恐怕要遭受挫折。

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这种业务上的困境,也在老虎证券的股价里得到体现。

成立于2014年的老虎证券,源于创始人巫天华对美股交易的热情。这位前网易有道搜索技术负责人,工作期间接触到美股并激发浓厚兴趣。之后,他带领一群“码农”自研交易系统,创立了老虎证券。

刚上线一个月,老虎证券成交量便突破1亿美元。用户数与交易量的这种井喷式增长,吸引了小米、真格基金等投资。当时,不少人看好这家新型互联网券商。

大热之下,老虎证券2019年IPO价格超过之前预计的每股5-7美元,最终以8美元/股发行。上市当天,老虎证券股价暴涨36.5%。之后一路上行,当年4月16日股价最高触及23.89美元,市值接近250亿元人民币。

随后,老虎证券遭遇“云集打新中签回滚”事件,引发客户对老虎证券后台随意修改打新中签结果的质疑。同年云集赴美IPO,5月3日上市,盘中暴涨60%。但之前中签的老虎证券客户发现,自己云集打新中签数量被交易系统离奇篡改,莫名其妙大幅减少,经过两小时的处理才得以重新分配,最终中签结果只有不到第一次中签的1/4甚至更少。

这是中概股赴美上市以来极少出现的怪事,属于券商运营中的重大事故。对此,老虎证券的解释是:此次事故是因为云集临时减少发行量,导致中签规则被打乱,进而导致了对客户的中签数量展示错误。

有熟悉券商后台运作的人士表示,“这一说法存在疑点。主要是老虎为追求速度,提前分配中签结果。而当最终确认的结果与之前分配不同时,又因为外接第三方系统导致无法更改结果,最终出现这次重大人为事故。同样的逻辑,假设真的有缩减,为什么其他券商的打新又没问题?”

这一事件发生后,老虎证券股价暴跌,从此一蹶不振,跌到低位后再无大幅反弹。截至2020年7月30日收盘,老虎证券股价为5.39美元/股,较发行价跌去32.62%,较上市后最高价跌近8成。

与之相反的是,同月上市的富途证券股价则是震荡向上,虽然途中也曾跌到8美元附近,但目前股价已冲高到34美元附近,较12美元/股的发行价涨超180%。股价坚挺的背后,富途证券早在2018年就已扭亏为盈,归母净利润连续两年在1700万美元以上。

公司研究室

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