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【华创地产•袁豪团队】世茂服务分拆上市点评:世茂服务联交所交表,长线资本认可价值

来源:地产 编辑:公子世无双 浏览: 发布:2020-06-30 10:49:34

袁豪鲁星泽曹曼邓力

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事 件

6月29日,公司公告世茂服务向联交所递交上市申请,以申请世茂服务股份于联交所主板上市及获准买卖。

点 评

1 世茂服务联交所交表,引入战投红杉和腾讯,世茂服务估值可观

6月29日,公司公告世茂服务向联交所递交上市申请,以申请世茂服务股份于联交所主板上市及获准买卖。目前世茂服务由世茂集团间接持有90%权益,后续按照计划分拆上市完成后,世茂集团将拥有世茂服务不少于50%的权益。公司认为分拆物业管理服务业务的优势在于:变现物管业务投资价值;为未来扩张规模提供资金;提升营运及财务管理效率;与红杉资本、腾讯等战投获得协同效应。后续世茂集团的纯商业物业仍由子公司世茂股份管理,但第三方拓展商业物业可由世茂服务管理。此外,公司2019年年报显示,世茂集团物业管理及其他收入27.0亿元,同比+68.1%;世茂服务2019年排名行业17,签约面积超1亿平。

2 美国Capital集团增持至5%,显示国际长线资本认可公司价值

4月23日,公司公告按照每股29.73港元配售7,820万股给美国Capital Group,占比配售后总股本的2.21%。之后,Capital集团在公开市场陆续增持,据联交所公告显示,至6月10日,Capital集团已增持至17,782万股,占比总股本达5.02%。Capital Group成立于1930年,是全球最大的资管公司之一,AUM1.8万亿美元;3月以1.24亿港元增持龙湖集团约350万股,持股比例由4.96%升至5.02%;6 月7 日,旭辉控股配售约1.85 亿股新股,价格为每股6.28 港元;据乐居财经报道其中约1.77 亿股配售至美国Capital集团。我们认为公司正逐步获得长期资本青睐,Capital集团持续增持也显示国外资金对于国内优质房企的认可。

3 20E销售额3,000亿、同比5%,19年拿地领跑行业,收并购发力

2019年公司销售金额2,601亿元,同比+47.6%,居Top20房企增速第二;2020年销售目标3,000亿元,同比5%;5M2020销售额803亿元,同比2%;考虑到今年新拿地年底推盘以及福晟资产包贡献后,今年销售表现或将更加积极。2019年公司拿地积极,全年拿地3,092万方,权益比例58%,拿地面积/销售面积211%;拿地金额1,557亿元,拿地/销售金额比达60%,拿地额中一二线占比61%、收并购占比65%;拿地均价5,035元/平,拿地/销售均价比28%,同比-2.6pct。

4 投资建议:世茂服务联交所交表,长线资本认可价值,重申“强推”评级

世茂房地产海西起家、全国扩张,三十年稳健前行,2019年初许世坛接任总裁后发起一系列变革,以海峡区域为代表的积极进取型“新世茂”与稳健发展的“老世茂”文化互相促进,推动公司重回高增长通道;并且公司2018年至今拿地领跑行业、收并购发力、土储质优量足。此外,预计世茂物业上市在即,估值可观。我们维持公司2020-22年每股收益预测为3.81、4.59和5.58元,目前2020PE7.8倍,我们维持目标价39.45港元、相当于2020PE为9.3倍,重申“强推”评级。

5风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧

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华创地产研究团队

华创地产研究期待您的关注与支持!

复旦大学理学硕士

曾任职于戴德梁行、中银国际

2016年加入华创证券研究所

慕尼黑工业大学工学硕士

2015年加入华创证券研究所

同济大学管理学硕士,CPA,FRM

曾任职于上海地产集团

2017年加入华创证券研究所

哥伦比亚大学理学硕士

2018年加入华创证券研究所

【华创地产•袁豪团队】世茂服务分拆上市点评:世茂服务联交所交表,长线资本认可价值

袁豪 首席分析师

13918096573

鲁星泽研究员

18390086688

曹曼研究员

13816593032

邓力研究员

19928735949

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