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【天风Morning Call】晨会集萃20200630

来源:华夏银行 编辑:情人知己 浏览: 发布:2020-06-30 07:13:01

《银行|华夏银行首次覆盖:不良包袱逐步出清,期待信用卡业务发力》

业绩平稳,定位中小企业金融服务商。打造“中小企业金融服务商”品牌。不良偏离度较高,风险加速暴露,总体资产质量趋稳。投资建议:息差有支撑,资产质量趋稳,“增持”评级。华夏银行信用卡贷款余额占比在股份行中最低,19年末仅为8.99%,提升空间较大。信用卡是零售转型的重要支点,华夏银行明确将借助金融科技完善信用卡业务风控模型,助力零售业务进一步转型。我们运用相对估值法对华夏银行进行估值。给予其0.5X20PB目标估值对应7.49元/股,首次覆盖给予“增持”评级。风险提示:负债成本大幅上升;资产质量大幅恶化;公司零售转型不及预期。

摘自《华夏银行首次覆盖:不良包袱逐步出清,期待信用卡业务发力》


《电新|把握光伏供需关系和技术变革,风电抢装看好上游零部件龙头》

光伏:把握各环节供需关系,关注异质结和大硅片技术变革。风电:风电抢装年份,上游零部件龙头优先受。投资建议:建议关注通威股份,特变电工,以及美股的标的大全新能源。建议关注迈为股份、捷佳伟创、苏州固锝、无锡帝科。仍然看好光伏玻璃龙头企业的发展空间,建议关注信义光能,福莱特。推荐光伏逆变器龙头企业阳光电源、建议关注固德威、锦浪科技、上能电气。风电抢装期间,产业链上游零部件厂商议价能力较强,龙头企业具有产能优势受益明显。

摘自《把握光伏供需关系和技术变革,风电抢装看好上游零部件龙头》

买方观点

市场整体震荡上行。基本面弱复苏但斜率放缓较为确定,主要关注流动性和中美摩擦。6月货币政策已经边际收紧,从非常态逐步过度,但对市场影响相对有限,短期内流动性问题应该不大。中美摩擦方面,在美国大选前,特朗普更多依赖中美摩擦获得选举上的好处,制裁实质落地的风险相对较低,但可能在民主党裹挟下对市场形成扰动。长期要看流动性和经济恢复的情况,短期内应该还是强者恒强+估值扩散,追求业绩预期强的板块,看好医药、消费电子及地产竣工产业链。

研究分享

《电新|光伏补贴竞价名单公布,向平价上网平稳过渡》

申报规模远超预期,项目电价稳步降低。Ⅲ类资源区获益最多,分布式光伏有待发力。补贴退坡信号清晰,力争按期建成并网。此次通知延续了2019年机制,保持竞价规则不变,进一步释放补贴退坡信号,推动市场向平价上网平稳过渡,光伏行业将持续稳定发展,利好头部企业,推荐信义光能、隆基股份、通威股份、东方日升、福斯特、阳光电源,建议关注特变电工、美股标的大全新能源、福莱特、固德威、锦浪科技、上能电气。

摘自《光伏补贴竞价名单公布,向平价上网平稳过渡》【天风Morning Call】晨会集萃20200630

《商社|中公教育系列报告:医疗招录:朝阳细分,百亿赛道,大有可为》

医疗行业迎来扩容,卫生人才需求缺口大。医疗招聘规模不断扩大,竞争激烈催生培训市场。行业高度下沉分散,大型机构形成规模效应,地方中小机构面临增长瓶颈。招录服务业务的季节性波动使得地方中小机构面临较大增长瓶颈,淡季经营困难,忙季师资不足。随着考试门类和产品品类的快速增加,大型机构将越来越多地享受到规模效应的成果,获得更良性的资源配置结构,市场份额逐步集中于领军企业。

摘自《中公教育系列报告:医疗招录:朝阳细分,百亿赛道,大有可为》

《商社|上海家化深度研究:高管焕新组织焕活,静待龙头重塑提效》

家化在品牌重塑方面有所突破,有望在新任管理层的带领下重新拿回国货日化美妆行业龙头的位置。投资建议:家化经历过平安时期的震荡,在组织架构、人员治理、品牌重塑、线下渠道梳理有较长的调整期和阵痛,门店梳理、社会库存等问题待解决,目前调整需要1-2年的时间。但家化作为百年国货龙头,多品牌多品类矩阵完善,标的稀缺且优质,相信家化经过调整和重塑后有可观的希望和空间,长期对家化保持积极乐观,维持20-22年业绩预测5.58/6.11/6.76亿元,参照行业平均估值67.89倍PE,对应上海家化2020年目标价56.4元,维持买入评级。风险提示:新品销售不及预期、组织架构调整不及预期、行业竞争激烈。

摘自《上海家化深度研究:高管焕新组织焕活,静待龙头重塑提效》【天风Morning Call】晨会集萃20200630

《医药|沃森生物:新冠mRNA获批临床,新技术路径开发潜力大》

公司新冠mRNA疫苗成为中国首个获批临床的mRNA新冠疫苗。已启动Ⅰ期临床,临床前研究表现良好。全球新冠疫苗研发如火如荼,mRNA作为新技术路径开发潜力大.预计公司2020-2022年EPS分别为0.65、1.00及1.35元,对应PE分别为83、54及40倍。公司布局mRNA技术开发新冠疫苗等,随着13价肺炎疫苗的上市,公司业绩有望迎来强劲增长,同时公司研发的加速推进为长期发展奠定基础,考虑到行业的高景气度加上公司后续的成长性,我们看好公司后续的发展,维持“买入”评级。

摘自《沃森生物:新冠mRNA获批临床,新技术路径开发潜力大》

《医药|众生药业:流感新药二期初步结果积极,看好公司未来创新兑现》

ZSP1273II期临床取得积极结果,初步显示良好的安全性及疗效。ZSP1273有望明年申报上市,市场空间望达25亿。流感新药二期临床初步结果积极,看好公司创新药兑现维持“买入”评级。公司过去作为中成药企业近年来不断发展化药业务,并且较早进行创新药布局,有望转型成功。公司在呼吸、NASH、眼科、肿瘤领域皆有创新布局,流感新药ZSP1273二期临床数据表现出良好的安全性及疗效。短期随着公司流感新药数据发布及获批预期的增强,有望成为重要的股价催化剂;长期我们看好公司创新药兑现逻辑,有望转型成功。考虑疫情消减后的恢复性增长及股权转让收益,我们将公司2020-202年归母净3.37亿元、3.76亿元、4.14亿元,上调至4.01亿元、4.37亿元、4.74亿元,维持“买入”评级。



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