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苏宁易购270亿预付款之谜

来源:,苏宁,苏宁易购,京东,苹果 编辑:浮云记 浏览: 发布:2020-06-29 22:54:04

苏宁易购,中国最负盛名的3C家电零售巨头,也是国内规模较大的电商平台。不过自从向电商转型以来,它的发展并不顺利。

近几年苏宁的主营业务一直深陷亏损泥潭,并且亏损幅度还有扩大的趋势,比如2019年,扣非后净利润-57.11亿,创出上市以来最大亏损幅度。

作为一家电商,似乎亏点钱也没啥大不了,京东也亏,拼多多也亏,这个不稀奇。

稀奇的是啥呢?

稀奇的是苏宁账面上耸立的那270亿预付款。这个值得虎哥拎出来掰扯掰扯。

一、270亿预付款之谜

作为一家综合性的零售企业,有点预付款很正常。但是苏宁的预付款,特别是2018年下半年以来的预付款,值得我们高度关注。

这里面有什么稀奇之处呢?下面我们先上数据:

单位:亿元人民币

苏宁易购270亿预付款之谜

数据来源:choice

苏宁的预付款,在2015年到2017年期间并没有表现出异常,这期间其预付款年复合增长率为13.68%,略低于同期存货、收入和成本的增速。

苏宁预付款的异常增长,出现在2018年,确切的讲,是2018年下半年。

2018年6月底,苏宁合并报表的预付款余额是91.68亿,2018年三季度和四季度,其预付款分别净增加42.51亿、40.5亿,年末预付款余额猛增至174.69亿,同比大增101.53%。

而苏宁当期存货、营业收入和成本的同比增速分别是20.01%、30.35%、28.98%。所以苏宁2018年的预付款增速远高于存货、收入和成本增速。

18年之后,苏宁的预付款继续迅猛增长,并一直盘旋在高位。19年底,苏宁预付款余额同比大增54.5%,金额高达269.89亿元。而同期的收入和成本同比增速仅在10%左右,存货余额也仅同比增长20.29%。

2020年一季度末,苏宁的预付款余额高达272.22亿元。

这200多亿的预付款余额是个啥概念呢?

我们以2019年为例,当年苏宁总采购金额约为2323亿,存货周转率为9.38次,也就是说它的平均存货大概维持在248亿的水平,而它当年四个季度平均预付款余额高达225亿。这个预付款水平是非常高的。

一般来说,都是电商拖欠供应商的货款,除非特别紧俏的货物,才需要预付款订货,但是这种情况占比应该很小。所以苏宁账面上长期维持高额预付账款显得很诡异。

在国内的电商平台中,京东的商业模式跟苏宁是最为接近的,两者都是以3C为主的综合性电商平台。下面我们再来看看京东的预付款水平:

单位:人民币亿元

苏宁易购270亿预付款之谜

数据来源:choice

我们看到,截止到2019年底,京东的预付款余额仅为46.71亿,这个金额还不到苏宁同期余额的五分之一。

要知道,京东的营收规模和采购规模是苏宁的两倍以上。

综合以上分析,我们对苏宁2018年下半年以来的预付款的真实性持严重怀疑态度。

二、500亿供应商之谜

预付款,一般是支付给供应商。在研究苏宁的预付款时,我们顺理成章地追踪到苏宁的前五大供应商。

不看不知道,一看又吓一跳。

在苏宁2018年的财报里,我们发现了一枚硕大的供应商:

苏宁易购270亿预付款之谜

资料来源:苏宁2018年年报

我们看到,2018年,苏宁向第一大供应商采购的金额高达511.99亿元!占其当年采购总额的24.21%!

现在问题来了,这个牛逼的供应商,到底是哪路神仙?

放眼全球,这个体量的品牌供应商,屈指可数。我们知道,苏宁主要是做3C产品的,出货量最大的应该是手机和家电产品。

我国的家电三巨头,格力、美的和海尔,美的和格力2018年第一大客户的销售金额分别是126.61亿和104.96亿,海尔前五大客户合计金额也只有368亿。所以家电品牌可以排除。

那么这个500多亿的供应商,只可能来自手机厂商。

根据研究机构赛诺发布的我国2018年手机销量排行榜,当年销量排名前十的手机供应商如下:

苏宁易购270亿预付款之谜

数据来源:赛诺

在这十大手机厂商中,苹果的议价能力相对较强,产品单价高,最有可能是苏宁最大的供应商,且让苏宁支付金额庞大的预付款。

那么我们来测算一下,苹果2018年在中国的出货量是5270万台,苏宁采购金额是512亿,按单位均价5000元每台来测算,苏宁采购量达到1024万台,这个数量要占到苹果当年在中国总出货量的19.43%。

苏宁2018年在电商市场的份额不到5%,就算加上苏宁的实体店,能出掉苹果10%的手机就了不起了。它怎么可能出掉苹果将近20%的手机呢?

下面我们再换一个角度,从苏宁自己披露的数据来分析。

苏宁易购270亿预付款之谜

数据来源:苏宁2018年年报

根据苏宁2018年年报披露,当年成本结构中,第一大产品是通讯产品,金额为605.69亿元,而苏宁第一大供应商采购金额高达511.99亿,如果这个供应商是通讯产品供应商的话,那么这个金额要占到其当年通讯产品总成本的84.53%!而苏宁是一家综合性的零售平台,又不是哪家手机厂商的总经销商,所以这怎么可能呢?

如果第一大供应商不是手机品牌商,那么又是哪路神仙呢?毕竟第二大品类的当期成本总额也不过是459.43亿。

下面我们再换一个角度来看。

苏宁2015年至2019年的第一大供应商采购金额分别为122.89亿、126.79亿、314.99亿、511.99亿、274.82亿。

我们看到,苏宁最近五年的第一大供应商采购金额中,2018年高达511.99亿元的采购额显得尤其扎眼。而2019年,第一大供应商采购金额突然又大幅下降,几近腰斩。这种突兀的变化也显得格外诡异。

综合以上论述,我们对苏宁易购2018年第一大供应商这511.99亿的采购金额也持严重怀疑态度。

结束语

事出反常,必有妖孽。

苏宁2018年下半年以来激增的预付款和2018年第一大供应商巨额采购金额,皆不符合常理,值得我们警惕。

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